董广阳食品饮料行业策略会纪要20220104

消费受经济下行影响的三重防御：1.高价低频；2.低价高频的外出；3.基础蛋白补充（肉蛋奶）和必要人情维护（酒），对未来有消费信心的话这两个板块就不会受到影响，是消费最后的堡垒。20年21年白酒涨了很多，带动三四线白酒涨。对未来两三年不像18年那么剧烈，所以中长线保持信心。

对于22年，稳健收益在白酒，弹性收益在大众品。
大众品：21年大众品经历了估值下滑、成本提升、需求下滑，这种压力会延续到22Q1，22Q2可能发生比较大的变化。大众品21年第一个触底点：21年9月提价应对，奔溃式下滑基本过去，21Q4和22Q2是业绩比较差的时期，22Q3-22Q4会持续回升。

白酒：高位稳健降速。
茅台20、21年增速较慢，22年会加速。其他稳健，估值放慢。白酒公司管理变强很多，所以在业绩稳定性上比过去几年好很多，有一定收益空间，但弹性不会特别大。20 ( 点击阅读全文 )

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