招商定量 | 固收量化系列研究——纯债基金久期及到期收益率的估计与应用

如何估计纯债基金久期与到期收益率？基金的久期和到期收益率是衡量债券基金利率风险与收益水平的重要指标，前者定义了债券的平均还款期限，后者则反映了将债券持有到期后所能获得的收益大小。为了找到能够稳定、准确测算基金久期和到期收益率的方法，为纯债基金投资提供量化工具，本文以回归法为核心构建了测算模型，结果显示其准确度较高。在此基础上，本文提出了3种中长期纯债基金FOF投资策略，其中久期轮动组合的表现尤佳。
以回归法为核心构建基金久期模型，能较好地跟踪全市场纯债基金的久期走势。模型结果与基金利率敏感性指标吻合度较高，二者的排名相关性约为60%。过往五年间，久期走廊的中枢水平在2左右，以3.5与1为上下边界，市场久期的估计误差约为0.16。截至2021年10月31日，全市场纯债基金的久期均值为2.51，中位数为2.21，中位数4周移动平均值2.14。利用久期模型对截面内基金进行久期分层，可 ( 点击阅读全文 )

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