【招商宏观&量化】滞与涨的边缘，市场何去何从——大类资产配置的脉络（2021年4季度）

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核心观点： 4季度宏观经济形势复杂多变。供给约束的走势决定了宏观场景将在滞涨与过热之间游走。房地产市场资金环境边际改善，中美关系阶段性止损，美联储QE Taper箭在弦上，国际资本流动难免受影响。商品资产仍是最佳选择，权益资产次之，政策预期落空下，债券资产调整难免。本文在动态风险预算框架下，结合宏观观点，面向绝对收益导向客户，提供不同风险偏好的量化配置建议。
我们预计4季度GDP的两年平均增速为5.0%，仅比3季度略有反弹，当季GDP平减指数的预测为5.5%，据此可知4季度名义GDP的两年平均增速为8.0%，名义增速显示国内价格水平还在“涨”，实际增速显示国内经济近似于“滞”，国内经济处于滞与涨的边缘。对于大宗商品而言，美联储政策收紧、美元指数走强等因素本是商品价格下跌的重要因素。但当前与伯南克QE Tape时期最大的区别在 ( 点击阅读全文 )

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