六问六答：如何看待当前的滞胀预期？（天风宏观宋雪涛）

原材料价格上涨是否会造成滞胀？能源价格上涨能持续多久? 全球供给瓶颈是否可能长期存在？当前环境下货币会不会收紧？为何周期股和商品期货走势背离？当前环境下如何交易？
问：原材料价格上涨是否会造成滞胀？
答：取决于国家在全球产业链中的分工是资源国、生产国还是消费国。
中国仍然是典型的生产国，居民的消费力主要依赖生产环节的利润分配，因此判断原材料价格上涨对中国经济的影响，核心是观察生产环节的利润如何分配。
以8月工业企业利润为例，在PPI同比继续上行的情况下，工业利润增速较7月出现回落，但采矿业和原材料制造业的利润占比已经超过40%，达到近年最高水平。对比今年一二季度制造业毛利率的变动，原材料制造提升最多；专用设备、汽车制造、通用设备和运输设备制造毛利率分别下降0.4%、0.4%、0.2%和0.2%；消费品整体毛利率下滑1.5%，表明上游在持续挤占中下游的 ( 点击阅读全文 )

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