初探四季度策略（一）：大宗商品分化存在机会，增持半导体和军工，关注共同富裕主线逻辑

一.国内宏观情况
从国内的宏观数据来看，8月PMI数据为50.1呈现连续三个月下跌，但是PPI和CPI的剪刀差再次扩大。从进出口的数据来看，出现了超预期的增长，中国进出口总值5303亿美元，同比增长28.8%，同比增长4.2%。PMI的连续下滑预示国内经济存在一定的增长压力，主要原因是PPI和CPI的剪刀差现象没有得到改善，上游原材料持续的上涨，而消费端传导不畅导致企业继续采购原材料的动力不足，在生产持续放缓的情况下，被动补库存的现象依然呈现增长态势。虽然出口超预期提供了外需传导的通道，但内需疲软的情况没有得到改善，目前来看大消费板块的拐点或延续到明年一季度。
从货币供应量的角度来看，8月M2数据依然维持在相对宽松的水平。央行将在四季度新增3000亿小微贷款，按最新货币乘数计算，如果3000亿元额度完全投放入市场将带来超过2.2万亿的货币供应。结合8月M2的数据，我认为 ( 点击阅读全文 )

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