国君策略：静待3500！券商+低估值上攻，后续看好科技和消费

作者：国泰君安策略团队-李少君/陈显顺/程越楷

银行理财“刚兑打破+收益率下行”，助推市场无风险利率下行。「增量资金入场」是当前行情核心原因。伴随风险偏好边际抬升，静待「3500」，进击券商和低估值有业绩龙头。

在《无风险利率下降是本轮行情的原因，突破3300，静待3500》中我们提出，无风险利率的下行是7月初以来市场加速上行的主要因素。
从DDM模型出发，盈利当前一季度见底，二季度之后逐季修复成为市场一致预期，分子端不是这轮行情的主要原因；在分母端的无风险利率、风险评价、风险偏好三个指标中，风险评价和风险偏好边际变化不大，当前边际变化最大的是「无风险利率」。

我们一直强调，无风险利率反映的是“人心”，从2012年以来无风险利率并非国债利率，而是理财市场收益率。
市场会有疑问， ( 点击阅读全文 )

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