【国信银行·点评】人生就像破净的银行股，从绝望中寻找希望

$华宝中证银行ETF联接A(F240019)$
作者：分析师 王剑
01、从估值原理出发
银行股估值目前又回到了历史低位，即2014年左右的历史低位，很多股票甚至是新低。自本轮经济下行以来，市场和政策当局均有“银行向实体让利”的声音，这可能会影响银行未来利息收入和其他收入，可能是本轮银行股低估值的成因。

根据PB估值公式，决定PB高低的，其实是r与ROE比大小。当r大于ROE时，即破净。当r大幅超过ROE时，股票就破净很深。

折现率r是一个不容易掌握的指标，并且相对外生，我们暂不展开讨论。因此，决定估值的，其实是市场对银行股未来ROE的预期。然后我们再展开ROE：

我们把中收、费用、所得税及其他琐碎的因素，全放到其他里，假设变动不大，先不管它们。权益乘数也先假设变动不大（分析个股时则要视情况而定，比如有些银行的中收可能无 ( 点击阅读全文 )

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