国君固收2020年城投债策略展望：绚烂回归平淡，风光尽在险峰

本文作者：高国华、覃汉
国君固收 | 报告导读：
2019年城投债市场回顾：风景这边独好。19年城投债是信用利差压缩行情中最为受益的板块。目前5Y及以下、AA及以上评级城投收益率水平全线降至4.3%以下，与国开债信用利差压降至分位数10%以下，已进入一城一地攻克的个券行情阶段。
展望2020年城投政策环境：稳增长仍为主线，但政策扰动加大。提振基建投资和地方专项债扩容仍是逆周期对冲重要抓手，机构资产荒与信用分化格局延续，城投债投资的政策环境仍相对有利。但2020年政策扰动增多，①上半年CPI快速冲高破4望5，抑制宽财政发力；②专项债资金监管趋严，投向土储、棚改、还债收紧，影响地方和平台资金城投高等级永续债、私募债，压缩流动性溢价；2）交通类债务和平台更受益于国开债务置换和政策支持；3）高风险区域风险与机会并存，期限短、层级高、重要程度高是最主要择券原则；4）国家级园 ( 点击阅读全文 )