从城投债借新还旧视角看，哪些省份估值还有吸引力？

摘 要
本篇报告聚焦各省城投债发行的可持续性。首先，从存量债变动角度观察一年来哪些省份城投债融资扩张，哪些省份城投债融资出现收缩。其次，从债券发行角度进行分析，包括私募债占比、发行期限结构变化、主体评级变化和发行成本四个维度。最后，对于城投债发行可持续性良好的省份，关注哪些省份存量债估值水平相对较高。
（1）19年7月末，江西、山东和吉林存量债增幅最大，分别同比增长32.9%、30.2%和29.6%；四川、浙江和广东同比增长20%-23%左右；江苏存量债规模增加1918亿，同比增长14.4%。而辽宁和黑龙江城投债融资明显萎缩。
（2）私募债占比多数上升，各省私募债占比分化明显。18年8月至19年7月新发行城投债，27个省份中，有20个省私募债占比上升。广东、上海、北京、天津、广西、云南、陕西、江西和福建私募债占比均低于20%。而黑龙江、湖南和甘肃私募债占比均超过50%，河 ( 点击阅读全文 )

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