四季度宏观经济与债券市场展望

，10年国债到期收益率下行空间被锁死。市场开始对利好因素钝化，相对更愿意去放大利空消息的负面影响，以至于在8-9月传出政金债被纳入同业投资与公募基金免税被取消的谣言时，长端利率出现了明显的调整。各类投资者也更愿意去投资短久期高票息的信用债品种来规避久期风险，1-3年期城投债的信用利差在8月中旬后因此出现了明显的压缩。如今，10年国债到期收益率已经上行超过了15BP，是不是调整到位，未来债券的机会如何，应该是现在很多人关切的问题。我个人的观点是，现在债券的机会不是特别大，在实际GDP增速已经下到差不多6%的位置的时候，我们反而要特别注意政策风险。经济基本面现在来看可能还偏弱，但触底企稳的概率在加大，利率持续调整的风险在逼近。
1 通胀、货币与收益率曲线从历史上来看，现在10年国债到期收益率3.16%的点位，大约在26%分位数的位置，国开债也处在历史三分位数以内，估值实际还是偏贵。期 ( 点击阅读全文 )

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