也谈银行股的估值（1930）

国有大行和重要股份行，除了招行，动态PE都已经在6倍以下了，昨天今日话题还推了一篇雄文，银行股，是否到了要离开的时候！-- 兼谈银行股的自由现金流估值！认为即使现在这个估值，依然高估。
我不是银行达人，实际上也不是任何行业的研究达人，我不太擅长分析细节数据，但我可以做一点常识估值。
我有几个假设：1、信用货币时代，系统全面的金融危机并不容易发生。2、系统性重要银行大而不能倒。3、赔本的买卖没有人做。
如果你不认同上面的假设，那下面的文字就不用读了。
这些年来，银行股的估值是逐年走低，最基本的原因是ROE逐年走低，虽然利润逐年增长但赚钱难度越来越大。但ROE会不会永远低下去呢？当然不会。
ROE是ROA与杠杆倍数的乘积，十年来，银行的杠杆倍数是不断降低的，ROA也是不断降低的。杠杆倍数反映了银行的激进与保守，所以国有大行通常比其他银行低很多，系统性重要银 ( 点击阅读全文 )

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