PB-ROE 策略解析

价值投资的投资方法是基于股票价格的形成机制，主要从估值和盈利质量的两个角度进行选股，寻找具有稳定成长性并被低估的个股。根据剩余收益估价模型( Feltham andOhlson,1995)，股票的内在价值为：




其中，PV 为公司内在价值，BV 为股东权益账面净值（每股净资产），ROE 为净资产收益率，r 为适用于折现率或必要的报酬率。即该估值模型认为股票的内在价值取决于公司的净资产及盈利能力。一般来说，PB 更适合对资产依赖性公司进行估值，这类公司利润的增加依靠资本的再投入，长期 ROE 比较稳定，利润和资本投入直接挂钩，比如银行、房地产等。对比各行业的 PB 情况，我们可以发现，银行、煤炭、钢铁等行业的PB 明显较低，食品饮料和餐饮、医药、计算机具有高 PB。



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