【安信非银】中信证券中报点评：资金成本下降杠杆提升，看好龙头盈利可持续增长

作者：张经纬/蒋中煜，归母净利润64亿元（YoY+11%，国君+19%/海通预告+60%），加权平均 ROE 4.1%（YoY+0.5pcts，国君4%/海通预告4.6%）。
我们认为公司的看点不在于业绩增速，而在于盈利能力提升的可持续性。虽然公司业绩弹性相比中小券商而言并不明显，但中小券商业绩弹性主要依赖于市场行情和低基数效应，长期增长的可持续性存疑；而中信证券具有更为确定的长期盈利能力提升的能力，这种能力来自：（1）增量创新业务（科创板、衍生品等）的竞争优势，（2）政策支持和龙头优势带来的低成本加杠杆能力，（3）券商合并和市场选择下的市场集中红利。


■业务层面：业绩弹性弱于行业，自营驱动增长。
（1）轻资产业务表现平稳。
①经纪收入下降源自高基数和客户结构。公司经纪业务收入38亿元，同比-8%，弹性弱于行业整体水平（YoY+22%，国君+24%） ( 点击阅读全文 )

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