【利率债专题】票据的多事之秋

文丨明明债券研究团队报告要点上海票交所数据显示，7月30日、31日，不同期限国股银票转贴现利率均加速下滑，其中，国股银票隔夜利率下滑幅度最大，从7月29日的2.00%降至7月30日的1.4%，随后在31日到达1.00%的低点。8月1日，各个期限的国股银票转贴现利率均大幅上浮，恢复至约7月25日利率水平。同时，票据利率与同业存单、SHIBOR、央行再贴现利率出现倒挂，可见银行为了在短期内实现票据规模的增加，所付出的资金成本已经高于其资金收益。此次票据利率大幅下行，预计主要原因在于监管层指导调整信贷规模，银行在贷款需求受限的情况下只能依赖票据来提升信贷规模。此外，同业刚兑预期打破后优质票源稀缺也是此次票据利率下滑的原因之一。此前包商银行（中小银行信用风险）事件后，市场重新审视信用风险，中小银行信用受到冲击，影响到对其承兑汇票的需求，优质票源的稀缺使得国股银票需求远远大于供给。从历史来看，金融危 ( 点击阅读全文 )

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