中概互联见底了吗？

八月结束，金九开启。本周A股上演了极度割裂行情，一方面是指数严重分化，沪强深弱，沪指录得1.7%涨幅，而深成指则是五连阴，创业板更是创出了近两个月新低，各大指数具体表现看下图：

另一方面，热点快速轮动，板块赚钱持续性差。周一还是新能源的天下，周二换成环保和创投，周三资源股、新能源集体扑街基建接力，周四新能源再次上演“大V”走势，周五北交所概念高开低走，整体上每天都有新热点，但赚钱难度系数大。

场子依然火热，两市成交量连续33个交易日破万亿，这周成交额更是达到了天量7.78万亿元。与此同时，北向资金持续扫货本周净买入280亿元，盘面上已是连续10日净流入，为今年1月21日以来首次。

行业方面，周期股涨幅靠前，采掘、钢铁轮番上涨，但也出现明显的分歧，有色、稀土等高位跳水。

此外，前期跌幅较大的消费板块本周呈现净流入现象，从估值层面来讲，好些个标的的确处于历史低位，随着中秋、国庆传统消费旺季到来，底部反弹+业绩驱动+季节性效应等多重利多因素下或许为上涨提供了足够的支撑。

接着来聊聊今年利空频频的互联网板块，相应标的中概互联跌的着实有些惨，也因此被投资者称为“中丐互怜”。

关于此轮互联网板块的下跌主要是来自反垄断政策和“双减文件”的影响，杀伤力巨大，以中国互联网50指数（H30533）为例，自2月高点至8月下旬，跌幅近50%，近期略有反弹。

那么，经过此轮下杀，中概互联已经见底了吗？下面聊聊我的观点：

1、业绩。从主要权重股陆续公布的2021H1财报来看，不论是腾讯、阿里还是小米、网易、京东等企业都有不俗的表现，此轮下跌并非杀业绩。从分红层面来讲，中资互联网企业无疑是代表国内最优秀的一批互联网企业，且为股东带来的分红连年上升趋势。

2、政策。显然，政策是下跌的主要影响因素。但，大伙也不用过度悲观。上头的意图并不是要颠覆这个行业，目的是遏制平台经济不正当竞争行为，反对平台经济野蛮发展。

纵观海内外互联网行业的发展历程，并非一蹴而就。行业规范、政策引导需要一个过程，长期来讲必然有利于行业的长远发展。

至于后市走势，完全看政策。政策温和，影响有限；政策强硬，后市继续回调的可能加大，但盘面上影响会弱于此前，毕竟投资者已有一定的心理预期，恐慌情绪会减弱。

3、降低预期。互联网企业的野蛮生长时代已经过去，一方面是盈利增速会放缓，另一方面是共同富裕定调下，头部企业纷纷拿出实际性行动，一个个500亿、1000亿推进共同富裕计划，中期必然影响企业利润增速，因此我们得降低互联网行业的投资回报预期。

4、估值。从估值层面来讲，以中国互联网50指数为例，当前的PE为40.46倍，处于历史低估区间，算不上贵，且横向对比国内创业板、科创板具有一定的性价比。

当然，对比全球互联网企业云集的纳斯达克100指数（PE-TTM：33）来讲，也算不上便宜。考虑到中国互联网50成分中包含更多的未盈利企业，以及国内互联网企业的成长性，综合来讲，我认为中国互联网50目前的指数估值是合理的。

如果行业利空政策进一步出台，那么中概互联大概率能出现少有的低估入场机会，现阶段可以逐步考虑布局，总体仓位不宜超过30%。

再说回本周的ETF市场情况，截至9月3日，全市场共有558只ETF跟踪340只指数，场内流动基金份额5860.33亿份，相比上周增加113.01亿份，如下图所示：

ETF市场表现

1、ETF涨幅榜

本周ETF涨幅榜主要由基建和资源类ETF包揽，至于中关村ETF、央创ETF等几只产品主要是由场内大幅溢价产生，与指数涨幅相悖，产品自身的成交量极低。对于这种缺乏流动性的ETF，不建议参与。

2、ETF份额变化

本周权益类ETF净流入116.02亿份，其中上证50ETF、双创50ETF份额增长超过10亿份。此外，连续下跌的医疗ETF和酒ETF本周分别引来9.44、5.84亿份增量资金抄底。

而反复“骗炮”的券商类ETF投资者选择见好就收，两只产品合计流出24.5亿份，详细数据如下：

关于券商板块，如果大盘配合进一步上涨，叠加每日万亿成交额，加上北交所利好等因素，或许有潜在的上涨机会，大伙怎么看？

3、跨境ETF

本周跨境ETF全线上涨，其中科技、医疗类标的继上周开启反弹以来本周再次领涨，恒生互联网ETF、恒生科技、恒生医疗ETF涨幅均超过5%，日均成交额前十标的如下所示：

此外，中概互联ETF涨幅平平主要是受前期场内溢价太高所致，这周是场内溢价回归，因此只录得1.32%涨幅，实际指数涨幅超过5%。

4、商品ETF

商品ETF方面，本身整体表现波澜不惊，除能源化工ETF上涨2.83%外，其余标的涨跌幅均不超过1%。份额方面整体变化不大，详细数据如下图所示：

新产品发行方面，截止今天并未公示下周有新ETF上市。

策略情况

本周四只策略除全天候小幅收红以外，其余三只策略全部收绿，详细数据如下所示：

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展望9月，随着中报结束以及美联储近期的“鸽派”表态，短期内外利空因素告一段落，市场有望延续修复行情，行业方面大伙不妨关注下业绩确定性较高的消费以及充分调整的半导体。