白酒、医药还有戏吗？

本周海内外利空因素频现，全球金融市场表现低迷，我大A二话不说，当然是照单全收。截止周五收盘，各大指数全线下跌，其中创业板跌幅达到了4.55%，详细数据大伙看下图：

至于本周下跌的主要原因，是内因叠加外患合力产生的结果。

外患来讲，一方面是美联储释放Taper（减少债券购买）这一被市场视为紧缩的信号，因此美元走强并引起北向资金有回流美元市场的趋向。

另一方面是变异新冠病毒流行再起，市场对后市经济预期较为悲观，叠加美国7月消费数据低于预期、高盛下调美国GDP增速，加重了利空氛围，并带动了大宗商品下跌，周期股走弱。

整体来看，美股周四、周五已经企稳，短期风险已释放。

内因来讲，主要还是来自政策层面的因素，比如这周行业跌幅榜垫底的二位：医药生物和食品饮料。

先讲医药生物。最近安徽省的器械集采就成了下跌的导火索，盘面上大伙都看到了，相关大白马全线暴跌。

为啥这次集采威力如此巨大，分两方面来讲：

1、领导放狠话。根据此次集采网络上流出的会议纪要，向来强势的安徽这次比以往更硬，大概罗列一些要点：“不要以为买了你们的机器就可以搞封闭制剂，大不了更换机器”、“别以为你们的产品NB，谈不成的产品可进入预警目标，以后自己掂量一下销路”......

我大概解释一下，为何药厂们都紧张。谈判成功产品企业或相应总代理可享受上年80%的保底采购量，且未纳入谈判议价范围的同类产品仍需联动降价。所以，市场预计各厂商中标意愿强烈，谈判价降幅或将较大。

至于利润嘛，悲观预期按照入院价降幅70%，出厂端及渠道端按照1:1分摊，药厂毛利率将由原来的80%降至30%左右，影响不小啊。

2、按理说此次涉及的是临床检验试剂专项带量采购，属于定向利空，不会殃及池鱼，那为何整个板块会全线暴跌。

这就不得不提受集采影响的行业龙头——恒瑞医药。恰巧周五恒瑞公布上半年财报，公司第二季度实现归母净利润亿元，同比下降13.03%，这是公司自2011年以来首次出现单季度净利润同比下降。

恒瑞医药财报

导致恒瑞业绩下降的主要原因还是集采。比如创新药卡瑞利珠单抗自今年3月1日起开始执行医保谈判价格，降价85%，带来销售收入环比负增长，又比如收入大头仿制药，2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，上半年销售收入环比下降57%。

此外，今年6月的第五批药品集采中有造影剂大品种丢标，占公司营收的7%左右。

前有新一轮集采推进，后有行业老大业绩实锤，或许这正是集采的威力体现，也是此轮医药杀估值的主要原因。

至于医药生物行业发展，我认为并不需要太过悲观，一方面来讲国内作为全球经济增速最高的经济体、全球第二人口大国，随着人均GDP上升，医疗保健行业需求空间巨大；另一方面来讲集采必然倒逼企业创新，现在是阵痛期，长期是利好，我们回头去看国内的创新药发展，不过是数十年，但我们在创新药领域已初有成绩，比如创新药海外（license out）授权，多个单品已超过十亿美元。

短期来讲，无论是投资者的情绪还是行业基本面都将受到一定的影响，因此从操作层面讲即便继续下跌也不宜重仓抄底。至于没有配置医药板块的朋友，下跌则正提供了较好的入场机会，经过此轮杀估值，申万一级行业指数医药生物当前的PE为34.28，处于近十年23.68%历史百分位，性价比逐步显现，可以考虑加入定投。

再看白酒。8月20日一则市场流传出的《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》把整个白酒板块吓倒趴地，茅台股价受此影响跌破1600元，创14个月内新低。

至于此次白酒监管的会议，我认为并不是要打压白酒行业，而是针对近期白酒现货市场的一些乱象整治。

比如最近几年的酱酒热，导致部分地区的无序发展，例如2020年茅台镇经过工商登记成立了的酒企超过3000家，2021年仅上半年就超过了5000家，而这些企业多数是挂名无实，潜在资本过热的风险。

此外也带动了资本围猎酱酒，飞天茅台终端价格爆炒等问题。

当下的茅台陷入两难的境地，一方面飞天茅台终端价格比出厂价普遍高出2倍（整箱批价3800~3840元），市场依然是一货难求，这也导致厂商不敢随意提高出厂价格，以免带动白酒市场集体大幅提价，与上头市场监管定调不符呀。

另一方面来讲，虽然茅台终端的价格暴涨，但对于收税的贡献并不大，其中暴利环节大部分处于监管以外。此次座谈会，我猜测就是如何合理的处理当前碰到的问题，上头并没有打压白酒行业的意思，毕竟经济不好，需要更多的财政收入来重振经济，没必要跟钱过去吧！

综上理解，白酒的基本面并没有改变，如果要说业绩的确定性，那么高端白酒或许比医药的支撑性更强，叠加中秋、国庆临近，三季度的业绩估计不会差。

再说回本周的ETF市场情况，截至8月20日，全市场共有546只ETF跟踪335只指数，场内流动基金份额5689.1亿份，相比上周增加91.7亿份，如下图所示：

ETF市场表现

1、ETF涨幅榜

本周ETF涨幅榜清一色券商类标的，平均涨幅超过了5%，详细数据如下所示：

的确，连续23个交易日成交额破万亿这无疑对券商是重大利好，叠加近期券商陆续交出靓丽的半年报，双层刺激下迎来一波上涨。对于券商后市的表现我认为需要大盘来配合，目前这种跌多涨少的行情不利于进一步上攻。

2、ETF份额变化

本周权益类ETF并没有因为行情低迷而大幅流出，相反全市场净流入91.7亿份，其中暴跌的恒生互联网ETF引来14.46亿份增量。份额流出方面，本周大涨的券商ETF却被投资者大量抛售，4只相关ETF份额合计减少55.99亿份，详细数据如下：

3、跨境ETF

事实上本周A股的表现并非太糟糕，港股才是重灾区，港股市场三大支撑产业互联网、科技、医药主线无一幸免，其中恒生互联网ETF、恒生科技、恒生医疗ETF等标的跌幅均在10%，成交额排名前十的标的如下所示：

4、商品ETF

本周商品ETF市场涨跌互现，其中有色ETF、豆粕ETF、能源化工分别下跌2.99%、1.91%、1.7%，黄金类ETF集体上涨约2%，整体份额变化不大，详细数据如下所示：

新产品发行情况

下周有六只ETF上市，详细数据如下：

目前市场上的ETF产品众多，大家如果研究不过来可以在文末留言，ETF之家在能力圈范围内可以给大伙逐个分析。

策略表现

受大盘拖累，四只策略整体表现不佳（详细数据大伙看下图），值得一提的是大小盘轮动策略成功避开了连续两周创业板回调，这正是轮动策略的优势所在，上涨时跟得上，下跌守得住。

大小盘轮动、精选行业、全天候策略，分别代表三种不同风格的思路，同时能满足激进、稳健、保守等各类投资者的需求，抄作业的朋友们必须先看看说明书：牛市最适合什么投资策略。

LOF八仙组合是主动型基金的代表，关于该组合的详情，请看：最牛基金组合，年化收益58%。

最后，大伙警惕下业绩雷。8月份是中报集中披露期，对于连续爆炒的成长赛道，注意个股业绩不达预期的兑现压力，多多跟踪企业的基本面变化，做好调仓准备