白酒、医药还有戏吗?

ETF之家 发布于 2021-08-23 10:58:29

本周海内外利空因素频现,全球金融市场表现低迷,我大A二话不说,当然是照单全收。截止周五收盘,各大指数全线下跌,其中创业板跌幅达到了4.55%,详细数据大伙看下图:

主要指数涨跌.png

至于本周下跌的主要原因,是内因叠加外患合力产生的结果。

外患来讲,一方面是美联储释放Taper(减少债券购买)这一被市场视为紧缩的信号,因此美元走强并引起北向资金有回流美元市场的趋向。

另一方面是变异新冠病毒流行再起,市场对后市经济预期较为悲观,叠加美国7月消费数据低于预期、高盛下调美国GDP增速,加重了利空氛围,并带动了大宗商品下跌,周期股走弱。

整体来看,美股周四、周五已经企稳,短期风险已释放。

内因来讲,主要还是来自政策层面的因素,比如这周行业跌幅榜垫底的二位:医药生物和食品饮料。

行业涨跌幅.png

先讲医药生物。最近安徽省的器械集采就成了下跌的导火索,盘面上大伙都看到了,相关大白马全线暴跌。

为啥这次集采威力如此巨大,分两方面来讲:

1、领导放狠话。根据此次集采网络上流出的会议纪要,向来强势的安徽这次比以往更硬,大概罗列一些要点:“不要以为买了你们的机器就可以搞封闭制剂,大不了更换机器”、“别以为你们的产品NB,谈不成的产品可进入预警目标,以后自己掂量一下销路”......

我大概解释一下,为何药厂们都紧张。谈判成功产品企业或相应总代理可享受上年80%的保底采购量,且未纳入谈判议价范围的同类产品仍需联动降价。所以,市场预计各厂商中标意愿强烈,谈判价降幅或将较大。

至于利润嘛,悲观预期按照入院价降幅70%,出厂端及渠道端按照1:1分摊,药厂毛利率将由原来的80%降至30%左右,影响不小啊。

2、按理说此次涉及的是临床检验试剂专项带量采购,属于定向利空,不会殃及池鱼,那为何整个板块会全线暴跌。

这就不得不提受集采影响的行业龙头——恒瑞医药。恰巧周五恒瑞公布上半年财报,公司第二季度实现归母净利润亿元,同比下降13.03%,这是公司自2011年以来首次出现单季度净利润同比下降。

恒瑞医药财报

恒瑞医药半年报.png

导致恒瑞业绩下降的主要原因还是集采。比如创新药卡瑞利珠单抗自今年3月1日起开始执行医保谈判价格,降价85%,带来销售收入环比负增长,又比如收入大头仿制药,2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品,上半年销售收入环比下降57%。

此外,今年6月的第五批药品集采中有造影剂大品种丢标,占公司营收的7%左右。

前有新一轮集采推进,后有行业老大业绩实锤,或许这正是集采的威力体现,也是此轮医药杀估值的主要原因。

至于医药生物行业发展,我认为并不需要太过悲观,一方面来讲国内作为全球经济增速最高的经济体、全球第二人口大国,随着人均GDP上升,医疗保健行业需求空间巨大;另一方面来讲集采必然倒逼企业创新,现在是阵痛期,长期是利好,我们回头去看国内的创新药发展,不过是数十年,但我们在创新药领域已初有成绩,比如创新药海外(license out)授权,多个单品已超过十亿美元。

申万一级行业估值.png

短期来讲,无论是投资者的情绪还是行业基本面都将受到一定的影响,因此从操作层面讲即便继续下跌也不宜重仓抄底。至于没有配置医药板块的朋友,下跌则正提供了较好的入场机会,经过此轮杀估值,申万一级行业指数医药生物当前的PE为34.28,处于近十年23.68%历史百分位,性价比逐步显现,可以考虑加入定投。

再看白酒。8月20日一则市场流传出的《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》把整个白酒板块吓倒趴地,茅台股价受此影响跌破1600元,创14个月内新低。

白酒秩序.jpg

至于此次白酒监管的会议,我认为并不是要打压白酒行业,而是针对近期白酒现货市场的一些乱象整治。

比如最近几年的酱酒热,导致部分地区的无序发展,例如2020年茅台镇经过工商登记成立了的酒企超过3000家,2021年仅上半年就超过了5000家,而这些企业多数是挂名无实,潜在资本过热的风险。

此外也带动了资本围猎酱酒,飞天茅台终端价格爆炒等问题。

当下的茅台陷入两难的境地,一方面飞天茅台终端价格比出厂价普遍高出2倍(整箱批价3800~3840元),市场依然是一货难求,这也导致厂商不敢随意提高出厂价格,以免带动白酒市场集体大幅提价,与上头市场监管定调不符呀。

另一方面来讲,虽然茅台终端的价格暴涨,但对于收税的贡献并不大,其中暴利环节大部分处于监管以外。此次座谈会,我猜测就是如何合理的处理当前碰到的问题,上头并没有打压白酒行业的意思,毕竟经济不好,需要更多的财政收入来重振经济,没必要跟钱过去吧!

综上理解,白酒的基本面并没有改变,如果要说业绩的确定性,那么高端白酒或许比医药的支撑性更强,叠加中秋、国庆临近,三季度的业绩估计不会差。

再说回本周的ETF市场情况,截至8月20日,全市场共有546只ETF跟踪335只指数,场内流动基金份额5689.1亿份,相比上周增加91.7亿份,如下图所示:

ETF市场概括.png

ETF市场表现

1、ETF涨幅榜

本周ETF涨幅榜清一色券商类标的,平均涨幅超过了5%,详细数据如下所示:

ETF涨跌幅.png

的确,连续23个交易日成交额破万亿这无疑对券商是重大利好,叠加近期券商陆续交出靓丽的半年报,双层刺激下迎来一波上涨。对于券商后市的表现我认为需要大盘来配合,目前这种跌多涨少的行情不利于进一步上攻。

2、ETF份额变化

本周权益类ETF并没有因为行情低迷而大幅流出,相反全市场净流入91.7亿份,其中暴跌的恒生互联网ETF引来14.46亿份增量。份额流出方面,本周大涨的券商ETF却被投资者大量抛售,4只相关ETF份额合计减少55.99亿份,详细数据如下:

份额变化.png

3、跨境ETF

事实上本周A股的表现并非太糟糕,港股才是重灾区,港股市场三大支撑产业互联网、科技、医药主线无一幸免,其中恒生互联网ETF、恒生科技、恒生医疗ETF等标的跌幅均在10%,成交额排名前十的标的如下所示:

跨境ETF.png

4、商品ETF

本周商品ETF市场涨跌互现,其中有色ETF、豆粕ETF、能源化工分别下跌2.99%、1.91%、1.7%,黄金类ETF集体上涨约2%,整体份额变化不大,详细数据如下所示:

商品ETF.png

新产品发行情况

下周有六只ETF上市,详细数据如下:

新产品发行.png

目前市场上的ETF产品众多,大家如果研究不过来可以在文末留言,ETF之家在能力圈范围内可以给大伙逐个分析。

策略表现

受大盘拖累,四只策略整体表现不佳(详细数据大伙看下图),值得一提的是大小盘轮动策略成功避开了连续两周创业板回调,这正是轮动策略的优势所在,上涨时跟得上,下跌守得住。

策略表现.png

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最后,大伙警惕下业绩雷。8月份是中报集中披露期,对于连续爆炒的成长赛道,注意个股业绩不达预期的兑现压力,多多跟踪企业的基本面变化,做好调仓准备

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