牛市旗手吹起号角，接下来怎么走

本周A股行情呈现宽幅震荡的局面，前几个交易日在美股大跌以及社融数据利空双层打击下走势疲软，周五随着海外市场集体反弹我大A迎来久违的大阳线。

截止周五收盘，主要指数全线上涨，其中创业板录得4.24%涨幅。

从市场风格来看，本周是以大白马为主的反弹行情，前期涨幅较大的顺周期股普跌，而医药、食品饮料、休闲服务、国防军工等前期跌幅较大的板块普涨。

接下来聊聊本周的几个要点

1、顺周期板块下跌，行情是否结束？

本周顺周期板块钢铁、煤炭、有色全线回调，我认为下跌的主要原因并非是行业基本面发生了根本性的反转。

政策和通胀压力、投资者获利了结是下跌的主要原因。

政策层面，此轮商品价格暴涨，已惊动高层。国常会要求，“要有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”，随后国家部委多次发声给大宗商品市场降温。

与此同时，国内三家商品交易所也接连发布提示函，通知要求提高热门交易品种的交易保证金和当日交易手续费。

立竿见影，我们看到周四、周五以铁矿石、螺纹钢为主的黑色系暴跌。当然，从盘面上看周一螺纹钢期货空头已弃械投降，接下来几天就是多头的自导自演，伴随着政策打压，多头成了惊弓之鸟，上演了一场多头“踩踏”行情。

商品的本质是供需关系，国内碳中和之下的供给侧收缩，导致供应偏紧；加上全球货币超发逐步体现在商品中，美联储目前并没有实质性加息动作；因此，结合以上观点顺周期板块调整以后可能还会走强，尤其是有“矿山”资源的相关企业。

反过来讲，如果美联储加息坐实、弱势美元拐头向上，全球商品市场就会承压，意味着资源型顺周期板块行情结束。

2、社融数据低于预期，市场真缺钱吗？

4月公布的信贷数据低于预期，M2增速回落至8.1%，市场较为一致性的解读流动性收紧，A股将会承压。

以上观点我不反对，但也我认为也并没有那么悲观，至少从货币层面来讲市场并不缺钱。以ETF之家常用参考数据：上海银行间同业拆放利率Shibor 3M（代表3个月周期的银行拆借利息）为例，最近2个月拆借利率处于下降区间（下图紫色线）。

银行间的资金成本没有上升，一定程度上说明市场并不缺钱。

此外，我们可以对比上证指数与Shibor 3M走势对比，最近两年每次随着拆借利率走低，市场亦有不错的表现。

很多投资者对于宏观数据过度解读了，我想大伙还是得留意一些更短期的微观数据，或许更贴近市场。

当下，我认为市场不是缺钱，是缺信心。

3、周五券商板块暴涨，接下来会怎么走？

从券商的整体业绩来看，2021年一季度40家上市券商合计实现营业收入1368亿元，同比增长28%，实现净利润422亿元，同比增长27%，账面数据不俗。

此外，经过此轮下跌，券商的估值来到历史低位，当前的性价比是不错的，以证券公司指数（399975）为例，当前的PB估值为1.65，处于近八年24.36%历史百分位。

但券商板块此前为什么一直下跌，或许春节以后A股低迷的表现有莫大关系。进入3月沪深两市日均成交额下降至9000亿左右，进入4月份日均成交额下探至8000亿，市场对二季度业绩下降预期已反映在股价上。

回归本质，既没有业绩支撑，也没有故事可讲，上涨的动力在哪？

周五券商板块暴涨，或许是超跌反弹。

至于接下来是否会继续上涨，一方面要行情配合，比如A股下周一举冲破3500压力位，伴随成交量上涨，那么板块继续上涨的可能性很大。如果继续回到之前的震荡走势，继续大涨的可能性不大。

结合当前市场的整体情况，我自己的操作是随行情上涨逐步减仓。

此外，券商行业集中度提升明显，龙头的投资价值更高。一季度数据显示，净利润排名前十上市券商合计实现净利润291.44亿元，占40家上市券商净利润总和的70.26%，近几年CR10占比逐步提升。

再说回本周的ETF市场情况，截至5月14日，全市场共有454只ETF跟踪319只指数，场内流动基金份额5429.22亿份，相比上周增加81.63亿份，如下图所示：

市场表现

1、ETF涨幅榜

本周生物医药、CS创新药、中证生科的三只指数全面暴涨，因此相关医药类ETF拿下涨幅榜前十，详细数据如下：

市场对今年疫苗相关企业的业绩打满预期，智飞生物、康泰生物等相关企业股价凸凸凸飙升可以说明板块的景气度，叠加当前印度疫情肆虐，进一步刺激板块上行。

我认为疫苗板块是今年业绩确定性最强的板块，没有之一，大伙手中如有创新药或者中证生科相关ETF，别轻易下车。

2、ETF市场份额变化

本周股票类ETF总体份额增加79.58亿份，行业ETF份额增长超过1亿份的产品共15只，其中酒ETF份额增加12.3亿份并非实际增长，基金份额拆分是份额大增的主要原因（1:2拆分）。

资金流出方面。券商大涨并没有迎来大量资金入场，相反证券ETF、券商ETF份额分别减少24.54亿份、17.41亿份，此外军工ETF份额减少7.14亿份，详细数据如下：

3、跨境ETF

由于周五之前海外市场整体表现低迷，本周除港股证券ETF、恒生医疗ETF上涨外，其余跨境ETF全线下跌，日均成交额前十标的如下所示：

此外，热门标的中概互联ETF跌幅达到5.94%，或许是经过此轮下跌投资价值上升，本周份额大增11.87亿份。关于几只中概ETF该如何选，请看：中概互联、恒生互联网、恒生科技，选谁？

4、商品ETF

本周商品ETF涨跌互现，其中豆粕ETF、有色ETF分别下跌3.01%、2.07%，其余标的小幅上涨。份额方面，除黄金ETF减少约一亿份之外，整体较为平稳，详细数据如下：

新产品发行情况

下周AIETF、大数据产业ETF上市，其中AIETF跟踪CS人工智能指数、大数据产业ETF跟踪中证数据指数，目前存量市场已经有多只相关ETF在运行，详细数据如下：

目前市场上的ETF产品众多，大家如果研究不过来可以在文末留言，ETF之家在能力圈范围内可以给大伙逐个分析。

策略集体吃肉

本周四只策略全部吃肉，其中大小盘轮动策略录得4.02%收益，精选行业、LOF八仙组合收益也大幅跑赢大盘。整体来看这些策略都不错，上涨跟得上下跌守得住，详细数据如下：

大小盘轮动、精选行业、全天候策略，分别代表三种不同风格的思路，同时能满足激进、稳健、保守等各类投资者的需求，抄作业的朋友们必须先看看说明书：牛市最适合什么投资策略。

LOF八仙组合是主动型基金的代表，关于该组合的详情，请看：最牛基金组合，年化收益58%。

最后，提示一个板块风险，热门板块里头医美被轮番炒作，实际大部分企业并没有实质性的业绩支撑，多数处于概念炒作。经过此轮大涨，龙头爱美客、华熙生物等标的估值已经高的没法看，现在再往里头冲风险大于机会，不划算了。