大盘何时企稳

本周A股在多重利空因素影响下被连续重锤，其中创业板暴跌11.3%，深成指深度下跌8.31%，中证500表现最抗揍，但跌幅仍然达到了-5.06%。

沪深两市周成交额5.22万亿，连续回调的悲观情绪下周四、周五两市成交额回落到9千亿。南北资金方面，北向资金净卖出75亿元，受港股提高印花税事件影响，本周南下资金净卖出127.3亿元（港元）。

周三，香港财政司司长陈茂波在向立法会提交的2021/22财年度预算案时表示，在充分考虑对证券市场和国际竞争力的影响后，决定将股票印花税由0.1%提高至0.13%。

疫情以来，香港经济备受冲击，2020年财政赤字扩大到GDP的5.8%，因此希望增加印花税来补充财政支出。

当然啦，突然间增加30%抽水，投资者用脚投票，导致本周恒指领跌全球。

ETF之家看来，此举有些过激，推出的时间点拿捏的也不太理想。

一方面，虽然财政司领导说预计印花税上调使得2021/22财年印花税总收入增加129亿港币至920亿港币，但是否考虑过抽水太多会导致投资者活跃度下降？

另一方面，在美国10年期国债收益率超预期上行造成权益类资产普遍重挫之际，港府此时给市场加上一脚，无疑放大了利空。

就这一事件来看，或许对南下资金有重大影响，反倒是利多A股。

再聊聊美国10年期国债收益率大涨这事。

为何美国10年期国债收益率大涨会导致全球权益类资产大跌？

还得从2020年的全球大放水以及资产估值定价原理说起。

以外资主流DCF估值法为例，该方法核心逻辑是把企业未来的预期现金流贴现，其分子端是自由现金流，分母端是贴现率，决定贴现率的关键指标是无风险收益率，而美国10年期国债收益率就是无风险收益定价的锚。

疫情影响下，为挽救经济以美联储为代表的全球央行开展了史无前例的大扩表，导致全无风险球利率大幅走低，美国10年期国债收益率不断走低（看上图）。

在此情况下，DCF模型的分母端几乎趋于0在定价，只要有确定的分子端，估值在理论上可以做到无穷大。

因此我们看到，一些护城河较宽、疫情影响小、现金流较好的优质资产估值大幅提升，比如A股的消费、医药、港股与美股科技行业。

但，最近一段时间随着海外通胀预期渐成共识，美国10年期国债收益率开始快速上涨，即便这些优质公司分子端确定性较高，但分母端无风险收益率的变化开始对估值形成压制，从而造成部分资产价格剧烈波动，比如A股中的抱团股。

这也是为啥上周的周报中ETF之家提示大家减仓的原因之一，估值的确不便宜。

再聊聊大家最关心的话题，大盘何时企稳？客观的讲，短期涨跌不可预测，ETF之家冒着打脸的风险说说个人观点，留意以下几方面：

1、从A股盘面来看，北向资金可能存在持续流出的状态，A股的部分核心资产也面临调整，暂时看不到止跌的迹象，因此抄底的资金需要谨慎；

2、既然美债收益率上升是此次全球权益类资产估值回调的主因，因此当美债收益率下降趋于平稳时，全球资产的波动也将放缓，届时或许迎来入场时机。

周末美国1.9万亿美元的财政刺激计划已经通过，短期有支撑，长期还得看通胀预期和放水力度。

3、机构预测，美债收益率每涨1%。将带来30%的估值下跌，最近一周抱团股均有20%以上回调，因此大伙可以基于以上方法来估算下跌空间。

短期下跌并没有影响企业的基本面，只是估值修正罢了，今年的基本面复苏逻辑依然还在，以上是观点仅供参考，欢迎大伙在留言区交流。

接下来聊聊最近ETF市场的情况，截至02月26日，全市场共有397只ETF跟踪293只指数，场内流动基金份额8097.65亿份，相比上周增加389.21亿份，如下图所示：

ETF市场表现

1、涨跌幅排行榜

本周行业涨幅方面公共交通、房地产、环保等表现较好，医疗、食品饮料，新能源表现较差。

ETF方面，仅仅地产、钢铁、红利低波等几只ETF上涨，详细数据如下：

2、ETF份额变化

与行情相反的是ETF市场迎来大量资金抄底，股票ETF整体份额增加289.94亿份，其中26只行业ETF份额增长超过1亿份，另有4只ETF增长超过10亿份，详细数据如下：

3、跨境ETF

本周全球市场42只主要指数仅仅5只小幅上涨，受此影响跨境ETF全线下跌，日均成交额排名前十的标的如下所示：

4、商品ETF

商品ETF方面，通胀预期下大宗商品表现较好，在原油大反弹的带动下全球化工品全线上涨，有色金属持续上涨。

此外，黄金则受疫苗普及加速、避险需求下降影响继续回调。本周商品ETF具体表现如下所示：

新产品发行情况

近期ETF市场迎来久违的新产品式集中上市潮，上周共9只新产品上市，下周再迎8只，未来一段时间还有一大波产品在路上，详细数据如下：

下周单独计划单独聊聊最近较为热门的有色金属ETF、新能源80ETF，大伙记得查看。

策略运行情况

全球暴跌，殃及池鱼，本周策略全线回调，回撤创发布以来之最，详细数据如下：

大小盘轮动、精选行业、全天候策略，分别代表三种不同风格的思路，同时能满足激进、稳健、保守等各类投资者的需求。

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最后，再提醒一下大伙，最近市场波动加大，不宜频繁操作，以免左右打脸。