新风口已现

端午假期结束，这几天海外可不太平，先是欧洲各央行纷纷加息给权益市场泼了一盆冰水，外盘连绿两天，港股周五开市一片绿油油，A50瑟瑟发抖，回头一看已是五连阴。

还没缓过神，大鹅又来个闹剧，内心都已计提了周一的军费，结果是个大瓜，这节过的真闹心。

说来也神奇，我大A貌似未卜先知，节前先跌为敬，各大指数集体跪了，虽然只有3个交易日，这跌幅毫不含糊，一个个没法看：

行业方面，本周上涨的板块就没几个，偏偏国防军工排第一，如果大盘先跌为敬是巧合，那么军工领涨也太凑巧了吧！大A反映现实这事，我是真信了。

宏观层面乏善可陈，周三降息如约而至，盘面却走出利多出尽的态势，这轮政策预期行情算是告终了。就当前的经济基本面来讲，无论是国内还是海外都拿不出什么亮点可聊，中短期内大概率还是结构性机会。

接下来跟大伙聊一个全新的赛道，人形机器人。

早在5月初，ETF之家就分享过机器人产业链以及行业的投资价值（原文：人工智能硬核代表）。那么，为何机机器人板块前段时间没反应，近期才爆发呢？

一方面，我认为是AI板块的行情的外溢，毕竟机器人属于AI应用端，好些阿猫阿狗边缘概念都涨了，靠谱的基机器人涨一波也是情理之中；另一方面，也是核心因素，这一轮AI技术潮的确赋能了机器人行业更多的可能性。

比如机器人认知思维方面，过去几个电机工程博士研发好几年才能解决的问题，现在有AI加持，基于图像、视频的模拟仿真训练几个月便搞定了，这不但提升了效率还降低了研发门槛。

以特斯拉为例，之前应用在自动驾驶（FDS）的神经网络模型可以直接移植到机器人上，采用类似流程收集数据，并针对机器人的功能需求重新训练，快速增加参数量的同时持续提高模型能力，帮助机器人AI加快迭代的速度。

从投资的角度来讲，目前人形机器人处于0-1的阶段，多方势力纷纷布局，行业处于爆发的前夜，产业的景气度毋庸置疑。此外，在人口老龄化的背景下，人工成本高起，人形机器人的潜在市场需求上升，行业发展空间也是值得期待的。

根据信达证券的一份研究数据，假定人形机器人成本在2万美元/台，该赛道的市场规模将超过万亿人民币。

以目前的发展进度，机构们预计特斯拉的人形机器人擎天柱（Optimus）大概率在2025即可实现商业化，换句话说产业链相关的企业，接下来大概率是投资的黄金时期。

与工业机器人不同，人形机器人的零部件和结构差别较大，因此工业机器人产业链相关企业未必能满足人形机器人要求，下面ETF之家以特斯拉的擎天柱（Optimus）为例，给大伙介绍下产业链上的相关投资环节，华泰证券的这幅图写的比较详细：

这里头需求量较大、产值较高的部件如下：

1、驱动器是机器人硬件部分最大成本构成，其躯干有28个驱动器（旋转12，线性12），手指（双手）有12个驱动器，机构们预计，驱干驱动器价值量在2-3万元/机器人，而手指驱动器价值在1-1.1万元/机器人（其中空心杯电机7千元/台）；

2、将旋转运动转换为线性运动的机械装置（行星滚柱丝杠/滚珠丝杠/T型丝杠），单台机器人价值在1.1万元左右；

3、为机器人提供触觉的力矩传感器，降本后单台机器人使用价值约1.1万元；

4、驱动机器人行动的谐波/行星减速器也是主要部件，单台价值在6-8千以上；

5、协助伺服驱动器完成机器人运动的编码器，单台机器人使用量较多，降本以后价值量在3千以上。

以上成本均是按照规模化生产降本之后测算，仅供参考。

至于具体的投资标的方面，大伙可以参考天风电新的这份产业链弹性测算：

注意，目前人形机器人的技术方案都是没有确定的，相当于5年前动力电池，往后到底是小米的Cyberone还是特斯拉的Optimus 又或是优必选的Walker技术方案占优都没有定论，别死抱一个方向。

再说回本周ETF市场的情况，截至6月21日，全市场共有798只ETF跟踪337只指数（未统计货币类），场内流动基金份额14174.52亿份，如下图所示：

或许是节前资金无心恋战，这周ETF市场整体呈现流出状态，其中股票类ETF流出12.62亿份，商品ETF、货币ETF小幅流出，全市场合计减少份额12.91亿份。

具体到标的方面，整体变动不大，其中恒生科技ETF、科创50ETF份额流出超过10亿份，详细数据如下：

ETF涨幅榜方面，军工、机器人、云计算几大板块包揽了涨幅榜，整体涨幅不大，详细数据如下：

二季度即将结束，接下来进入半年报的业绩前瞻期，重点关注业绩一线，通常半年报是检验业绩的重要节点，对下半年走势也有一定的引导作用。

周报就聊到这，祝大家周末愉快！