逻辑反转了

ETF之家 发布于 2022-07-10 21:24:07

本周市场跌宕起伏,沪指在周一冲高后震荡下行,以成长为代表的创业板、科创板延续涨势,截至周五收盘各大指数涨跌互现,详细情况如下所示:

主要指数涨幅榜.png

盘面上,表现较好的主要是受益于猪价上涨的农业方向以及新能源、医药等赛道股,而偏价值方向的建材、房地产、石油石化等表现较差,究其原因我认为美联储紧缩预期下海外大宗商品暴跌是主因。

主要指数涨幅.png

大伙看下图,近20个交易日国内商品期货与外盘一道全线暴跌,不论是农产品还是金属,又或是能源类商品,跌幅普遍超过20%:

商品期货主力合约近20日涨跌幅.png

我们前面讲过,老美控不住的通胀必然给经济带来沉重的打击,这不,全球大宗商品暴跌正是经济萎靡的前兆。

就通胀这事,我认为老美自己大概率能应付,毕竟有美元吸心大法防身,但追随的小弟们或许就没那么幸运了。

看欧洲,近期上演股债汇以及商品三杀,经济基本面也同样糟糕,像德国这样的制造业出口大国也都出现了贸易逆差,其他南欧国家就跟别说了。

看日、韩,一边是高通胀、另一边是货币大幅贬值,老百姓的日子苦不堪言。

结合本周两大政坛事件,一个是英国首相被逼宫、另一个是日本前首相遇刺(他俩分别代表老美东西方第一大弟子),难道这都是偶然?

至少,我是不信的(都在反映国内自身的一些矛盾)。

眼下,EW事件一时半会儿是没法解决了,也就意味着全球能源供应将持续紧张,对于通胀无疑是一道难以跨过的槛。

结合拜登下周将亲自约见沙特王储约谈原油增产一事,这是否意味着老美对于通胀、对于经济下滑也“捉急”了?

再说回我们。如果老美经济萎靡不振,从需求端来讲必然下降,而作为出口大国,国内经济也同样面临冲击。

因此,从外部环境来讲,相比5月初,当前的状况并没有更好。

叠加以下几个因素,我们认为做多A股的最佳窗口已经过去,接下来如果没有更多货币层面的刺激,行情进入阶段性筑顶的机率在加大,理由如下:

1、疫情。随着新变种的传染性加强,疫情防控的难度再次加大,疫情的反复会拖累国内经济的复苏进程。因此,复工复产的逻辑再度遇到疫情的阻击;

2、市场资金。根据第三方数据显示,截至本周私募仓位总体补到了70%多,参考3月份年内高点75%,整体的子弹已打的差不多,外加近期外资入场明显放缓。因此,从资金行为来讲,补仓已经接近尾声;

3、盘面风格。我们回头去看最近两个月的行情,成长和周期均有不错的表现,成长归功于国内的系列产业政策松动叠加基本面的改善,周期得益于大宗商品的涨价。但,当下成长板块估值已经得到修复,而大宗商品被经济下滑拖累。因此,结构性行情的两大主线,驱动上涨的动力大幅减弱。

当然啦!市场仍旧会有结构性的投资机会,如果说上半年受资源价格上涨上游产业进入高景气周期,那么接下来的机会是源于大宗商品降价,利好中下游产业。

顺着这思路,大伙可以关注相关板块,比如铜、铝价格敏感度较高的产业:

电机。电机行业的原材料主要为铜漆包线、钢材、铝漆包线等,其中铜漆包线和铝漆包线合计成本占比约为10%-15%;

电缆。电缆行业的主要成本构成来自于铜铝钢铁等金属材料,其中铜材料的成本占比平均达到75%左右;铝材料的成本占比大约在2%-5%之间;

PCB。PCB的成本构成中40%为覆铜板,而覆铜板的原材料中铜箔占比30%-50%;

家电。白电的主要原材料为铜、铝、钢材、塑料,仅金属材料成本占比就高达50%左右,其中铜铝的合计成本占比分别为空调(26%)、冰箱(12%)、洗衣机(15%)。

记住,重点关注高景气中游产业。

再说回近期的ETF市场情况,截至7月8日,全市场共有695只ETF跟踪313只指数(未统计货币类),场内流动基金份额9384.17亿份,如下图所示:

ETF概况.png

ETF涨幅榜方面,养殖和港股生物医疗两个板块包揽前十,详细情况如下:

ETF涨幅榜.png

生猪养殖板块上涨的逻辑前面已经讲过好几次,这里就不再赘述,下面讲讲生物医药板块。

本周无论是港股还是A股,医药板块都有不错的表现,这里头有两方面的因素:

一是药明生物积极应对UVL事件核查相关工作,现场核查完成意味着该事件取得了重大进展,释放出积极信号。受此影响,市场对CXO产业链受地缘政治限制的担忧大幅降低;

二是CXO板块本身的成长性未证伪,一季度营收同比增长42.71%,扣非归母净利润同比增长57.02%,对于二季度,机构们普遍预期较高。

但CXO盘面上并没有较好的表现,当前CXO交易的逻辑就是利空出清+补涨。

从中长期来讲,国内CXO企业先行指标如预收账款+合同负债、企业人员数量、在手订单金额以及固定资产和在建工程/固定资产等均提示行业仍处于快速扩张期,我认为成长性毋庸置疑。

最后,提示一下风险,近期A股的成交量有萎缩的迹象,如果日均成交额回落至万亿元以下,高估值板块必然受流动性拖累,大伙需要多一份谨慎。

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