下周大戏上演

本周行情简单概括为：一荤四素，周一沪深两市纷纷大涨，吃了顿大肉，深证指数还创下了近5年新高（14197.85），但好景不长，周二开始连续四碗小面，不带一点油水。

截止周五收盘，沪指周跌幅-0.06%，深证成指下跌-0.61%，创业板下跌-0.96%，除中证500指数微涨0.09%外，其他主要宽基指数全线下跌。

与A股相反的是本周全球市场主要指数涨多跌少，尤其是欧洲，法国CAC40指数大涨8.45%，德国DAX上涨4.78%，此外，亚太地区，日经225、韩国综合指数均录得3%以上涨幅。

周一，报道称美国辉瑞和BioNTech联合研发的mRNA新冠疫苗阻止了90%的新冠感染，消息一出海外金融市场集体进入狂欢模式，这也是本周海外市场表现较好的主要原因。

那么为何A股不涨呢？

一方面是国内疫情控制较好，疫苗早点还是迟点上市，对我们的影响小于国外疫区；二是疫苗这事实际上国内早于领先（国药集团新冠疫苗临床三期），只是老外不以为然。

所以，辉瑞这事对我们来讲也就没啥好兴奋，A股因此没参加此次的全球狂欢。

行业方面，周期板块有明显超额收益，化工、钢铁、采掘涨幅靠前，通信、传媒、汽车跌幅较大。

关于周期板块的机会，我们在上周的周报中已经讲的很透：

一方面是估值处于低位，相对于长期处于高位的医药、消费等有较高的性价比，因此对资金来讲有较高的吸引力；

另一方面是经济复苏的背景下，这类顺周期行业通常业绩有修复的预期，因此反映在股价上相比成长股有较高的超额收益。

再聊聊下跌板块，新能源汽车本周跌幅较大，上周我们重点做了风险提示。的确，新能源车未来几年有比较确定性的增长，但就目前来讲这种短期的暴涨已经脱离基本面，大家还是谨慎一些。

另外，提示一个风险，周四大涨的白酒板块，周五被重锤，市场传闻是被中金公司的某研报diss。

回归本质，这波白酒确实涨的有些疯狂，短期有明显炒作现象，加上处于历史高估区域，即便后续再涨空间也非常有限，简单来讲就是性价比不高，仓位重的谨慎一些。

ETF方面，截至2020年11月14日，全市场共有361只ETF跟踪272只指数，场内流动基金份额6716.01亿份，相比上周增加67.92亿份，如下图所示：

ETF市场表现

1、涨跌幅排行榜

本周ETF涨幅排行榜除酒ETF外，清一色低估值标的，能源、材料、价值等相关标的涨幅靠前，详细数据如下：

需要提醒大伙，我们在买卖ETF时不能简单看涨幅买标的，得结合ETF的具体情况再出手，比如本周涨幅第一的社会责任ETF（510090），实际指数涨幅并不大，我们所看到的涨幅是场内溢价导致的上涨，截止周五收盘场内溢价达4.6%，如下图所示紫色线IOPV严重偏离市价:

关于ETF的折溢价问题，没搞懂的可以参考这篇文章：学会这招，天天都是双十一

2、市场份额变化

本周权益类ETF份额稍有下降，146只行业ETF，64只份额增加，82只份额减少。

9只ETF份额增长超过1亿份，3只证券类ETF、半导体、创新药和5GETF（515050）等份额增长超过了2亿份；上海国企、AI智能和央创ETF也分别减少了5.78亿份、5.17亿份和4.04亿份，详细数据如下：

3、跨境ETF

本周跨境ETF分化较大，欧美标的除纳指ETF外主要ETF上涨为主，港股市场表现还不错，中概互联受互联反垄断文件出台影响跌幅较大。

日均成交大于一千万产品共13只，详细数据如下：

4、商品ETF

受辉瑞疫苗事件影响，对原油形成利好，因此本周大宗商品表现还不错，能源化工、有色期货和豆粕ETF分别上涨4.98%、1.87%和0.7%。

而黄金ETF集体下跌，其主要原因还是来自于疫苗对金融市场的提振，当然作为避险品的黄金短暂被市场抛弃。但疫苗没上市之前，伴随着感染人数屡创新高，黄金的避险逻辑依然在。

新产品发行信息

本周泰康中证500ETF上市，下周一4只科创50ETF重磅上市，详细数据如下：

策略运行情况

本周全天候、大小盘轮动、精选行业组合全部收绿，市场集体收跌没啥好说的，详细数据如下：

大小盘轮动、精选行业、全天候策略，分别代表三种不同风格的思路，同时能满足激进、稳健、保守等各类投资者的需求。

当然，抄作业也得看懂内容吧！抄作业指南必须看看：牛市最适合什么投资策略

聊聊下周一上市的科创50ETF

曾被千亿资金扫货的科创50ETF，下周终于要和大伙见面了，前面两篇ETF之家也从份额折算和如何挑选ETF两个角度分别介绍了科创50ETF。

后台不少朋友留言，关注度颇高，下面ETF之家就科创50ETF未能谈及到的两个问题聊聊个人的看法：

1、关于指数估值

截至当前科创50指数的PE为79.2，PB为7.43，那么估值是高还是低呢？

指数估值通常有两种方法，一种参考历史百分位，查看当前处于历史哪个区间，但科创50上市不足一年，参考价值不大；另一种是横向对比，比如同样是科技集中的创业板，看看它的估值是多少倍。

不少投资者会用到PE估值高低来作为买卖依据，这种估值方法套用在过去的科创50指数或许有一定参考价值（此前纳入都是盈利企业），但往后看不太合适。

怎么讲？

科创板允许未盈利企业上市，随着上市企业越来越多，后面不排除未盈利企业纳入指数成份。亏损股每股收益小于等于零，因此计算PE值时要么是负数要么数值巨大，显然用PE来估值并不恰当。

我们投资创新型企业，尤其是未盈利的企业，更应该关注投资的胜率。

为什么？

这方面，同是注册制且定位科技为主的纳斯达克板块值得参考。

此前，中泰证券的李迅雷团队做过相关统计。纳斯达克IPO企业发行时平均PE为负，但也并不影响投资价值，我们看纳指过去10年涨了接近6倍。

其重要的原因是少数企业贡献了大部分涨幅，上市后累计涨幅超过1000倍的企业有6家，超过100倍的有50家左右，涨幅超过10倍的有200家。

而大部分企业终将被淘汰，自纳斯达克成立以来累计退市一万多家企业。

假设我们是纳斯达克市场的一名小散，扑捉到一家涨幅10倍的企业，胜率不到1.6%。

因此，参考纳斯达克走过的路，或许能给我们一些启发：投资这些不确定性较高的创新型企业，仅仅依靠估值是不够的，提高排雷能力、提升专业知识，挖掘出真正的成长型潜力股才是成功的关键。

2、为什么选ETF

科创板定位于“硬科技”，上市企业多为高科技、医药等创新企业为主，分析这些企业对普通投资者而言谈何容易。

就拿创新药来讲，一些专业术语、药物成份、研究理论大部分人根本看不懂，相当于小学生念大学课本，简直是天书。

此外，创新型企业商业逻辑通常也没有先例参考，业务模式五花八门，因此个股层面的不确定性也远远高于传统行业，冒然投资可能会承受较大的风险。

因此，ETF之家的建议是：

1、专业的事情交给专业的人打理，选择优秀的主动性基金，通常能获得超额收益，但前提是你能在茫茫基金经理中挖到宝；

2、指数化投资。指数产品首先分散了个股风险，能够更好地避免选股的难题，降低个股黑天鹅风险，其次指数本身具有优胜略汰的机制，即便大量个股退市，指数依然表现出众（比如前面说到的纳斯达克指数）。

虽然，不少投资者还是看不上指数基金的收益，但是，我们不得不接受一个事实，绝大部分投资者真实回报率没有跑过沪深300（近十年年化收益约10%）。

综上观点，ETF之家认为此次上市的科创50ETF应当是大部分投资者参与科创板的最佳投资方式。

当然，我们在买科创50ETF时还得注意一些问题，比如波动性。

如上图所示：自今年2019年12月31日基日以来，即便是录得年内43.6%涨幅，但期间的波动的确要大于其它宽基指数，仅在过去几个月经历了2轮上下30%涨跌幅。

简单来讲就是弹性足够大，但要拿住并不容易。因此，准备长线持有科创50ETF的朋友，ETF之家给两点建议：一是分批建仓的方式更合适；二是总仓位不能太高，根据自己的风险偏好而定。

此外，酝酿已久的《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）今天终于正式签署。

RCEP由15国组成，是覆盖亚太地区的全球最大自贸区。这15个国家合计接近22亿人口、30万亿美元的GDP、5.6万亿美元的出口总额，占全球的三成左右，RCEP可视为WTO的区域升级版。

不可否认，过去20年加入WTO对我国经济增长着实起到至关重要的作用，此次RCEP落地对我们来讲或许是二次腾飞的机遇。

短期大伙可以关注RCEP主题的投资机会，比如跨境电子商务、出口产业链、金融科技、物流、先进制造等。中长期来讲，这事对国内经济有实质性的带动作用，属于长期利好。