货币收紧，下周还能涨吗？

本周行情呈现前弱后强的走势，周二7月社融数据公布，预测值18500亿元实际数据16900亿元，低于预期。社融数据不达预期形成短期的利空，因此周二周三两天连续回调。

如何理解这一利空，我们还得从驱动A股此轮上涨的原因说起。

先讲明背景，今年的宏观经济并不太好，从今年年初到现在，受疫情的影响全球经济遭重创，这是客观事实。国内一季度GDP增长为负的6.8，第二季度有好转，但是整体的复苏还是较为缓慢。

为什么呢？

因为疫情限制了劳动生产活动，导致各行各业复工复产周期拉长，影响企业正常运作。

经济基本面不好，但自3月份以来为什么A股走出一波上涨行情？

究其本质还是资金驱动。由于经济不好，大量的货币投向市场进行对冲，流出的资金太多导致各类资产价格增值，出现了资产荒。

所以很多核心资产由于大量的流动性出现、市场风险偏好上升，导致资产价格一路上涨，比如估值已经不低的消费、科技、医药继续飙涨。

因此我们可以形成一种对市场真正认知：资金是驱动本轮上涨的本质，市场专业人士称之为“水牛”。（同样，美股今年为什么涨的那么好：“大水牛”）

那么“水牛”对什么最敏感呢？

当然是货币政策。因此当市场看到7月份社融低于预期时，资金就会考虑货币政策是否转向，造成短暂的恐慌。

从今年社融投放的情况来看，全年30万亿的总量上半年已经投放20万亿，下半年10万亿的量大概率不会有大变化，符合市场的预期。

ETF之家推测，目前经济增速还在缓慢的爬坡过程，货币紧缩这种急刹车的政策会带来用力过猛的作用，不利于经济复苏，因此大伙不用过多担心。

当然，像前面几个月这种流动性“泛滥”的情况，下半年再次出现的概率不大，因此“说好的牛市”最终还得靠基本面来推动。

行业方面，地产、银行、交通运输涨幅靠前。从业绩来看，银行和地产虽然增速放缓，但是行业本身的盈利能力并不差，股息率最近几年基本能维持在4%以上，在28个子行业中还是不错的。

交通运输行业本周上涨主要来源于航空运输板块的贡献，道理也很简单，上半年被影响的行业股价被打趴，7、8月份客流运输好转，加上暑假旅游小旺季，业绩提升已经慢慢显现在股价上。

有色、医药生物等板块跌幅较大。有色主要是受到国际黄金价格的影响，前期涨幅较大的个股纷纷回调，而医药生物最近一段时间出现连续回调，一方面是有估值回调的压力，另一方面是受到疫苗上市加快（俄罗斯注册全球首款新冠疫苗）的影响，市场预期提前兑现。

截至2020年8月16日，全市场共有343只ETF跟踪265只指数，场内流动基金份额5752.37亿份，相比上周增加97.17亿份，主要贡献来源于货币ETF。

ETF市场表现

1、涨幅排行榜

本周银行、地产相关ETF涨幅靠前，因此以股息率为选股标准的多只SmartBeta指数涨幅也不错，原因上面说了，银行、地产股息率常年保持在4%以上。

2、ETF市场份额变化

金融ETF、军工基金、银行基金本周份额大增，分别增加了34.71亿份、4.72亿份、4.25亿份。

为啥金融ETF份额本周暴增了34.71亿份呢？

8月13日，国泰基金公司公告称，将金融ETF（510230）实施份额拆分。权益登记日登记在册的基金份额将按1:5的拆分比例进行拆分，即每1份基金份额拆成5份，拆分后的基金份额数量＝拆分前基金份额数x5。

也就是说并不是金融ETF突然份额增长了5倍，而是通过拆分使份额变多，净值下降，总资金规模不变，所以对原持有人也没啥影响。

拆分的目的一方面是降低单位净值，让一些恐高的投资者打消顾虑，另一方面是投资门槛降低，以金融ETF为例，目前净值5.6，买一手最低560元，而拆分后净值变为1，门槛变成100元。

3、跨境ETF

本周跨境ETF方面，港股市场恒生指数、H股指数止跌回升，ETF产品份额整体变化不大，成交额大于一千万的产品共11只，详细数据如下：

4、债券ETF

债券市场本周整体小幅下跌，成交额大于一千万的产品共三只，如下图所示：

5、商品ETF

本周黄金ETF全线下跌，跌幅均超过6%，关联性较高的有色也被拖累，能源化工和豆粕小幅上涨。

简单讲一讲黄金暴跌的原因：一是受到美国经济预期改善（美国7月PPI 环比增长 0.6%，超出预期的环比增长0.3%和前值下降 0.2%）带来的压力；二是俄罗斯注册全球首款新冠疫苗对全球经济复苏起到较强的支撑作用。

目前来看，全球央行宽松以及弱美元趋势仍将延续，经济预期调整带来的压力短期可能延续，ETF之家认为看涨黄金的逻辑不变，调整后反而是机会。

策略运行情况

受创业板和医药行业回调影响，精选行业略有回调，全天候策略则受债券和黄金的拖累。值得庆幸的是轮动策略在沪深300和创业板之间精准切换，斩获了1.75%收益。

大小盘轮动、精选行业、全天候策略，分别代表三种不同风格的思路，同时能满足激进、稳健、保守等各类投资者的需求。

当然，抄作业也得看懂内容吧！抄作业指南必须看看：牛市最适合什么投资策略

产品发行数据

本周2只ETF上市，下周3只ETF上市，详细数据如下：

其中两只新产品有一定的特色，浙江100为地域主题，选择浙江省上市的100只股票为成份股；港股通ETF选取港股通范围内的股票为样本，反映内地和香港互联互通机制下的港股通范围内股票的整体表现。

指数估值

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