深度回调后，下一步怎么走

一、市场概括

上周ETF之家在文中说到，疯涨之后大概率进入宽幅波动区间，原以为行情只会颠簸一些，万万没想到是翻车走势，A股的调性还是没变。

主要指数全线下跌，中证500跌幅最大4.97%，上证50紧随其后，下跌-4.95%。其次是沪深300指数下跌4.39%，创业板指数下跌4.18%

行业方面，申万一级行业28个行业中，只有农林牧渔、建筑材料两大行业收红，其余26个行业全线下跌。

其中，计算机行业下跌9.16%、商业贸易下跌8.55%、电子下跌8.53%。上周强势上涨的非银金融行业（保险、地产、券商）全面回吐涨幅，跌幅8.18%，估计套了不少追涨的朋友。

ETF产品方面，截至2020年7月19日，全市场共有336只ETF跟踪264只指数，场内流动基金份额5396.51亿份，相比上周增加135.015亿份。

从近期统计数据看，权益类ETF和货币ETF呈跷跷板现象，股市上涨货币ETF份额减少，股票下跌货币ETF份额增加，资金逐利现象明显。

二、ETF市场表现

1、涨幅排行榜

全市场大跌，医药板块再次体现了其抗跌性。本周指数涨幅排行榜前十席，医药类指数占据8席，实际上应该是9席，怎么讲呢？

排名第十的创成长指数医药板块占比达到55%，说他是医药指数也不为过吧。

此外，上证消费指数以跌幅0.43%勉强挤上了前十。大伙回想一下是不是每次下跌行情中，吃药喝酒依然是最好的选择？

医药本周较为强势的原因我们认为来源于两方面：

一是业绩报喜。受防疫物资需求大幅上升，医药相关公司延续一季度业绩增长趋势，截止7月15日，已披露半年报的127家医药企业中64家企业业绩预喜。

二是疫情驱动。海外新增确诊人数还在创新高，对防疫物资出口相关企业利好；本周香港、新疆出现新增长事件，市场情绪对板块避险起到一定的支撑。

2、ETF份额变化

受回调的影响，本周权益类ETF整体小幅缩减，但是与常理不符的是这周跌幅较大的科技板块，却迎来资金逆市加仓。

比如科技股占比较高的创业板50份额增加12.08亿份，增幅占比达10%。

被中芯国际带翻车的半导体相关ETF也得到资金的青睐，芯片ETF在跌幅12.9%的背景下份额增长11.66亿份，人工智能AIETF份额增长4.17亿份。

从资金层面看，市场继续看好科技板块，当前热度不减的芯片依然是资金追逐的热点。

资金流出方面，5GETF（515050）份额减少13.3亿份，已经连续七周资金出逃，份额累计减少82.98亿份。

此外，央企改革、沪深300等相关ETF份额减少超过10亿份。

3、跨境ETF

受A股回调的拖累，港股市场小幅下跌，其中香港证券ETF及中概互联ETF跌幅较大，分别下跌8.47%和6.13%。

海外指数方面，美股继续震荡，小幅上涨，带动全球主要指数进入小幅波动区间，其中德国30ETF涨幅最大4.64%。

本周成交大于一千万的跨境ETF共13只，如下表所示：

4、债券ETF

债券市场本周止跌企稳，自上周起股债两市出现跷跷板效应，上周股涨债跌，这周债涨股跌。

从这两周公布的宏观数据来看，国内经济复苏已经基本确立，货币政策持续加大放水的可能性降低，因此后市大概率维持原有利率。

留意下周一（7月20）公布的的1年期、5年期LPR数据，LPR下降利多债市，LPR上升利空债市。

债券ETF方面成交继续低迷，日均成交额大于一千万的产品共3只，如下图所示：

5、商品ETF

商品ETF方面，有色期货、能源化工保持强势，涨幅靠前，黄金类ETF集体回调，商品ETF整体份额小幅下降，详细数据如下：

黄金这一波上涨的原因是美国疫情的不确定性使得避险情绪加深，加上美联储无限量放水，导致美元走软从而推动金价走强。

黄金最核心的指标是跟美元指数负相关，跟全球风险事件的爆发正相关，后续金价走势伙伴密切关注这两大影响因素。

小结：

本周的回调让最近刚上车的投资者不知所措，难道这次牛市9个交易日就结束了吗？下一步怎么办？

ETF之家认为，行情是走出来的，不是预测产生的。

当前A股的走势，我们可以参考历史：每次“散户跑步入场的全民牛市”第一阶段的逼空行情，比如，2007年1月、2014年10月，在此之后都出现了5%～8%的跌幅，短期会让那些前期追高的投资者产生行情结束的担忧。

短期调整有利于形成更健康的牛市，从最近监管的动向来看上头也更希望能看到一个慢牛，换句话说回调是一个不错的入场点。

对于我们投资者来讲，当前时点重要的是手握有业绩支撑的标的，其抗跌性和后续的进攻能力会更强。

例如参考2020年已披露的上市公司年中业绩数据：

根据安信证券统计，截止7月15日，超过1500家A股上市公司披露了2020年中报预告，年中报预告医药、必需消费和科技板块业绩明显占优。其中，医药行业业绩高增长最为确定，电子行业好于市场此前预期。

数据在一程度上反映疫情冲击下，代表新经济产业的企业业绩抗压能力较强。

接下来高景气的细分行业仍然有较高的投资价值，比如半导体、5G、医药器械、计算机、消费电子、新能源车、新基建、券商等。

三、产品发行数据

本周两只新产品上市，分别是：

西部利得基金的创业板大盘ETF（159814），跟踪创业板大盘指数，产品规模4.32亿元；

工银瑞信基金的中证800ETF（515830），跟踪中证800指数，产品规模3.99亿元。

下周建信基金的证券公司ETF（515560）上市，跟踪证券公司指数，产品募集规模34.65亿元。截止当前，跟踪该指数的场内基金共11只，从产品规模和运作费率看，这只产品的竞争力不错。

四、策略运行情况

市场集体下跌，ETF之家的策略总体表现还算不错，除大小盘轮动盈利回吐较大以外，其余三个策略小幅亏损，详细数据如下：

近期来了不少抄作业的朋友，为了避免大伙稀里糊涂的赚钱、稀里糊涂的亏钱，我把主要的三只策略将其赚钱原理、风险点、适合哪类投资者做了全面梳理。

参考策略的朋友，务必了解清楚：牛市最适合什么投资策略

五、主要指数估值

备注：

PE（TTM）: 指市盈率（动态），为最新每股市价为最近12个月每股收益的倍数，通常用来衡量个股或指数是否被高估或低估。

PB（LF）：市净率，为普通股每股市价为每股净资产的倍数，通常用来衡量个股或指数是否被高估或低估。

百分位数值：等于历史上所有低于当前PE（TTM）/PB（LF）的PE（TTM）/PB（LF）值出现的天数÷历史上所有交易日天数，数值越小表示估值水平越低。