再出利好，2022光伏如何演绎

行情总是在绝望中给人希望，本周A股再次上演了这一剧本，连跌四个交易日后周五一根阳线拉起，让投资者对接下来的行情有了盼头。截止周五收盘，市场主流指数除创业板小幅收跌外，其余指数全线小幅收涨，详细数据如下图：

市场人气不减，连续21个交易日成交量过万亿。盘面上依旧是行业轮动“电风扇模式”，完全没有持续性，赚钱难度不小。不过，相比上周有好转，除个别行业小幅收绿，申万一级行业超过20个行业收红。

接着聊聊近期利好频现的光伏。继11月10日中美联合宣言，鼓励太阳能、储能等分布式发电政策后，11月16日中美两国元首会晤，再次明确推动两国气候变化合作和多边进程。

紧接着美国国际贸易法院（CIT）正式宣布恢复双面组件201关税豁免权，下调201关税税率（税率从18%降至15%），并将此前征收的额外关税将退还给相关企业。

这意味着双面太阳能组件可以进口到美国，且不再征收额外的关税，对光伏组件出口企业来讲无疑是重大利多，分几方面来讲：

1、老美是我们的光伏大户，今年前三季度出口美国大概是16-17GW，全年超过23GW没有压力；

2、相比光伏产品另外两大客户欧洲和印度，出口美国的相关组件价格会更高一些，以单晶硅组件为例，出口美国的产品均价超过0.36美元/W，其他地区大约是0.28美元/W。

此次201关税豁免，不但提升国内组件的性价比，同时势必会刺激美国需求，需求一旦发生边际变化，供需格局就会有一些边际改善，需求端超预期概率增加。

所以，盘面上我们可以看到一些组件出口企业突突突往上涨，好些股价创历史新高，市场已在反映这一预期。

下面跟大伙聊聊我对2022年光伏行业上、中、下游的一些看法。对产业链不熟的朋友可以参考下兴业证券制作的光伏产业链分布图：

今年由于上游硅料供需紧张，多晶硅料从年初86元/KG上涨至270元/KG，从而压缩了中游产业利润，当然也影响了下游的开工率，整体来讲光伏今年的增速并没有超预期。

从产能来看上下游景气度，上游硅料产能利用率达历史最高位，硅片次之，电池片和组件表现并不理想，产能闲置率过高：

根据现有公开数据推测，展望2022光伏上下游产业有较大改观，且行业继续保持高增速。

先讲上游。根据各家硅料厂公告数据，至2021年底国内有效产能大约是46.5万吨，海外约10.5万吨，合计产能57万吨。至2022年底国内有效产能约69.8万吨，海外约10.5万吨，合计约80.3万吨，可以满足约267.7GW新增装机。

目前机构们预计2022年全球光伏装量约180-225GW，对硅料的需求约64.8-81万吨，总体上来讲供需还是偏向紧张。考虑到硅料产能投放到稳定产出较高比例的单晶料需要 3-6个月周期，所以我们可以推断，2022年下半年硅料紧张的局面将会改观。

此外就是多晶硅料价格。既然产能大幅上升，那么硅料降价就在所难免了，业内预计明年硅料的价格中枢是150元/KG。

综合以上数据，上游硅料企业明年大概率是以量换价保持利润增长，景气度依然不错，但预期远不及今年，股价大概率能获得行业贝塔+收益。

再来讲上游产业末端的硅片。硅片全球现有产能约364GW，其中国内产能占比超过90%，行业高度集中，今年整体处于快速扩张的现象。

根据各家公司公布数据，2021年计划新建产能约187GW，粗略计算全球2022年硅片产能超过470GW。以上面硅料产能80万吨为参考，按新增装机225GW、1:1.2组件容配比满额计算，对应硅片需求打满不超过270GW，产能利用率并不高。

因此对于2022年的硅片，行业竞争加剧是大势所趋。

再讲中游电池片环节。与硅片一样同样是处于高速扩张阶段的电池片，今年产能利用率不高，但是相比技术迭代较慢的硅片，电池片技术路线革新更具挖掘空间。

从2017之前的铝背场 BSF 电池片技术发展至当下以PERC电池为主流、以TOPCon和HJT电池为新一代N型技术为方向，提高光电转换效率的技术革新从未间断。

2022年，具备TOPCon或HJT电池技术的公司，随着产能释放或许是行业的新增亮点，大概率有超额收益。

另外是中游组件。今年上受硅料环节涨价影响，下有行业竞争牵制，除了非硅组件环节行业竞争格局较好的光伏玻璃、胶膜外，组件环节整体毛利率承压。

随着2022年硅料价格回落，行业保持高增速，因此对一体化组件企业来讲是机会，预计毛利率修复空间较大。

至于下游的逆变器，大概率保持高速增长态势，由三个方面组成：一方面光伏自身有着不错的成长性；另一方是来自储能市场的需求上升；三是国内逆变器在全球市场具有较高性价比，随着全球新能源发展进入快车道，逆变器进入加速放量阶段。

因此，从行业宏观数据来看，2022年光伏行业保持25%~30%增速问题不大，其中今年被压制的组件，随着大型光伏项目+分布式光伏放量+海外需求提升，大概率有超额收益。

当然啦，如果对细分行业没有较好的把握，还是建议大伙一键布局光伏ETF吧！

再说回近期的ETF市场情况，截至11月19日，全市场共有597只ETF跟踪351只指数，场内流动基金份额6834.49亿份，如下图所示：

ETF市场表现

1、ETF涨幅榜

本周久违的吃药喝酒行情又回来了，酒ETF、生物医药ETF多只标的霸榜，详细数据大伙看下图：

吃药喝酒的持续性还有待考察，目前活跃资金主要还是集中在新能源赛道股里头，按照A股调性，除非赛道股出业绩不达预期，来一波下杀，否则这些个资金很难掉头去买酒配药。

2、ETF份额变化

本周权益类ETF整体增加37.43亿份，其中券商类ETF三只产品合计份额增加约30亿份，其余标的变化不大。份额流出方面，酒ETF和医药ETF趁着本周上涨投资者玩起了高抛，详细数据如下所示：

3、跨境ETF

本周跨境ETF涨跌互现，其中港股科技类ETF整体下跌，医药类ETF伴随着A股走出一波上涨，而海外市场延续上周涨势，相关ETF悉数上涨。日均成交额前十标的如下所示：

4、商品ETF

商品ETF方面，能源化工ETF延续此前的跌势，但跌幅收窄，伴随商品期货企稳，此轮下跌大概率告一段落。此外，有色ETF下跌1.03%，其余标的基本上全数小幅上涨，详细数据如下：

新产品发行情况

下周三只ETF上市，详细数据看下图：

目前市场上的ETF产品众多，大家如果研究不过来可以在文末留言，ETF之家在能力圈范围内可以给大伙逐个分析。

最后，临近年底谨防大户们清仓保存胜利成果，大伙还是谨慎一些，多多关注绩优板块的估值切换机会