发电行业专题研究：关注水电业绩增长，重视抽水蓄能

（报告出品方：华泰证券）投资概要
大水电为稀缺资源，新装机投产、量价齐升、折旧下行是推动水电公司业绩增厚重要因素。 截至 2021 年底，我国剩余经济可开发常规水电资源容量仅为 4792 万千瓦，低于国家能源 局规划的 2021-2030 年增加值 8000 万千瓦左右，我们认为大型水电站将成为稀缺优质水 电资源。水电板块在 2008 年我国经济下行阶段、2011 年上半年—2014 年上半年和 2021 年 12 月-2022 年 4 月上证综指下跌阶段超额收益显著，抗跌属性强。
而新增水电装机投产 为水电个股上涨重要催化因素。营收方面，2022 年以来来水偏丰将带来水电公司发电量 增长；在全国（包括水电大省云南、四川）电力供需格局偏紧的情况下，我们认为水电市 场化电价正处于上涨周期，量价齐升将带来水电公司营收增长。成本层面，水电站折旧到 期将带来水电公司利润释放，我 ( 点击阅读全文 )

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