美国加息，中国降息，A股怎么走？

文章，中远端（3年以上），这家公司的合理估值就由“近端现金流”的贴现和“远端现金流”的贴现两部分组成。
假设有两家公司，三年以内的增速完全相同，由于乙公司的商业模式和行业空间均好于甲公司，故它的远端增速也快于甲公司，存续期也长于甲公司，远端估值也就高于甲公司，它们的合理估值的构成如下图：

因为越近端的现金流，受贴现率变化的影响越小，越远端的资产，受贴现率变化的影响越大，导致远端现金流占比大的成长股，对利率的变化更敏感，当贴现率提升时，这两种资产的估值差价变小，当贴现率下降时，这两种资产的估值差价变大。
以上就是“利率上行不利于成长股”这个理论的+风险偏好下行（受美国进入加息周期影响），导致的另一个重要的现象是价值股的崛起。
正常的加息周期，价值风格只是相对抗跌，但叠加了流动性宽松，价值风格就是大涨了，最典型的板块效应就是煤炭的持续走强，这是 ( 点击阅读全文 )

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