成长股投资时钟，速度与加速度的博弈

本文来自：华泰策略研究，作者：张馨元 王以1从美林时钟到成长股投资时钟
第一，渗透率增长 S 型曲线是有条件的，并非所有新兴产业渗透率的增长都服从 S 型曲线；S 型曲线普遍适用于技术创新，并不完全适用于制度创新、商业模式创新、消费升级。
第二，仅考虑一阶导（渗透率速度），成长股有三个阶段，导入期→加速期→减速期；若 加入二阶导（渗透率加速度），成长股则有四个阶段，导入期→奇点时刻→加速期→减速期；奇点时刻到加速期的分野，是加速度的顶。
第三，奇点时刻之所以重要，且有必要单独划分，是因为历史证明，渗透率速度决定业绩，而加速度才决定估值；新兴产业相对估值中枢大多出现在奇点时刻触顶，在加速期走平， 减速期回落或走平，呈现“π”型或“厂”型。
第四，估值顶≠股价顶，超额收益顶大多出现在加速期；投资者需要明确不同阶段超额收 益的，加速期挣业绩钱。
第五， ( 点击阅读全文 )

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