周期的风险，是高点讲阿尔法逻辑

文章，我们大体上会有这样一种印象和记忆，就是周期股行情刚开始的时候，基本都是商品价格上涨的贝塔逻辑，但是涨着涨着，最后都会演变为长期性的阿尔法逻辑，比如产能永远出不来、集中度提高“双寡头垄断”、资本开支减少周期股变成现金奶牛等等。
最后大家发现，在股价顶部的时候，市场讲的绝对都是阿尔法逻辑，因为此时贝塔逻辑已经不足以支持股价上涨了。但回过头再看，一旦商品价格下跌了或者只要不涨了，周期股的行情又基本结束了，最后发现这还是一个贝塔的逻辑。典型的案例像2021年初的面板行业行情，就发生在近期。
这其中有个很微妙的地方，就是从整体经济周期和商品价格走势的历史规律来看，每一轮经济周期中，商品价格的高点每每都晚于经济周期的高点出现，时间大概滞后半年到一年。比如，2007年那次全球经济高点出现在2007年底，国际原油价格突破140美金是在2008年7月发生的。又比如，2009到201 ( 点击阅读全文 )

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