今年货币和利率的关键路标（天风宏观赵宏鹤）

货币“以我为主”的政策基调将受到人民币汇率的考验，上半年的路标是出口景气度、下半年随美联储政策节奏变化顺势而为，这对短端利率有重要影响；经济上半年是稳增长强化与低景气延续的组合，出口景气度的边际变化将影响房地产政策放松的节奏，下半年的关键在于基建地产的复苏能在多大程度上对冲出口下滑，这对长端利率有重要影响。
文：天风宏观宋雪涛/联系人赵宏鹤
引言：今年货币和利率在宏观层面的复杂性主要来自“内外错位”。国内稳增长的诉求是确定的，不确定的是在中美经济周期、政策周期、疫情相对优势同步错位的状态下，外部环境对内部经济政策走势的影响。厘清主要逻辑、盯住关键路标，对判断复杂形势下的利率走势至关重要。
货币政策层面，“以我为主”的政策基调延续性将受到人民币汇率的考验，后者上半年的路标是出口景气度、下半年则要盯住美联储货币政策节奏的变化，这对短端利率有重要影响。经济层面，预 ( 点击阅读全文 )

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