货币政策：稳信用的底线和抓手

一、2021：信用变化的新逻辑
在展望2022年货币信用的走势之前，我们需要对2021年决定社融变化走势的因素有一个清晰的梳理，对2022年的预判，也正是建立对以上因素的判断之上。由于社融增速变化主要由信用增速的波动造成，所以讨论信用或者社融波动在实际操作上并没有本质区别。经过拆分之后，可以将驱动2021年社融变化的因素分为四类：
►第一类，暂时性的因素，包括疫情消退带来的流动缓解、财政后置发行、特别国债取消等。这类因素集中体现在企业短期净融资的下降上，2021年1-9月，企业短期贷款净融资1.0万亿元，相比于2020年同期下降1.7万亿元，主要反映的是去年同期由于疫情原因经济活动明显受限，企业现金流紧张必须借贷短期资金用于日常经营；同时2021年1-9月，企业债净融资2.4万亿元，相比去年同期下降1.7万亿元，同样也主要反映企业经营资金需求减少的影响。以上判断的一个证 ( 点击阅读全文 )

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