洪灝的中国市场策略 发布于 2022-02-09 08:07:27
各种资产类别回报的分布形态,不是中值左偏,就是中值右偏。极少有资产的回报率呈标准正态分布。塔勒布在他的著作《黑天鹅》里,详细地论述了为什么资产回报率的分布形态并非正态分布,同时小概率事件实际发生的概率比正态分布所意味着的、统计意义上的概率要大得多。塔勒布重点讨论了回报率分布形态中值左偏肥尾的现象。
简而言之,左偏形态即跑输的概率大,但是也有机会获得极高的回报;而右偏形态则是跑赢的概率大,但也会有机会遭遇极低的回报。我们把具有左偏形态的股票称为“韭菜股“。投资这类股票类似于买彩票 --- 交易员亏钱是常态,但也有一战成名的机会;也类似于买保险,买了保险付了保费,但并不意味着意外就会如期而至。
整体而言,“韭菜股”具有低估值、高个股特有波动率和单日涨幅、细价、低盈利质量和少分析师覆盖等特征。这些特征其实很好理解:低盈利质量说明“韭菜 (
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