红利为什么越涨越便宜？网上的估值到底准不准？

网上流行的说法是2013年上证红利和中证红利做了一次规则的改变，从“市值加权，变为股息率加权“，改变后不再按照市值分配权重，而是根据股息率分配权重，这样做的好处是让红利指数回归其本质，即分红率高的股票占比更大。
其结果是大市值公司占比下降，小市值高分红公司占比提升。
但如山君认为这并不是红利指数越涨越便宜的根本原因。
下图是红利指数的PE与股价走势，可以看到其实在2020年以前红利指数的PE和指数涨跌是一致的（图中蓝框部分），但是2020年底至今，红利指数上涨PE却下降（图中红框部分）

如山君认为
如果这种现象是由于2013年指数编制规则调整引起的，那么就无法解释为什么2013年到2020年指数与估值完美契合（图中蓝框部分）
如山君认为，其根本原因在于成分股的调整，以及周期类股票业绩暴涨
去年资源股普遍低迷，分红高，导致2021年红 ( 点击阅读全文 )

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