通胀上行期间，制造业利润几何？

转自：招商策略
近期南华工业品价格创历史新高，市场普遍担忧可能会对制造业的盈利带来压制。本文从南华工业品价格指数同比增速的角度，梳理了2004年以来大宗商品价格快速上行的几个阶段，从财务原理出发盈利说明不仅仅是价格的问题。进一步我们研究了整个制造业、大类行业以及制造业细分领域在历次通胀上行期间毛利率、利润率和超额收益的表现，筛选出盈利有望超预期的行业。
三次大宗商品价格上涨及驱动因素：2004年以来我国共经历了三轮大宗商品价格的快速上涨：2005.6-2006.5、2009.10-2010.1、2016.6-2017.2。由于大宗商品兼具商品属性和金融属性，影响大宗商品价格的因素主要有供需基本面、货币流动性以及短期金融炒作三个方面。
财务基本的原理看制造业盈利：1）企业盈利与否，不仅仅是价格问题，量同样重要；销量是影响营业收入和毛利润、净利润等指标的重要因素，当成 ( 点击阅读全文 )

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