海通策略： A股择时仍重要，未来波动将进一步收敛

、万得全A（考虑分红）、全部A股（等量/等额投资）来衡量股市，2000-2019年期间中国股票的名义年化收益率在四种口径下分别为6.6%、9.3%、9.7%、17.2%；我们以全国房地产销售额除以销售面积得到的房价来衡量地产、以10年期银行间国债到期收益率衡量债市、以CRB指数衡量大宗商品市场，2000-2019年期间我国房市、债市、大宗商品的名义年化收益率分别为7.9%、3.8%和2.9%，相比之下，股市收益率明显超过其他资产。进一步分析2000年以来不同持有期下各类资产的最低年化收益率，我们发现持有期越长，股票表现越好的规律对A股同样适用：5年持有期下房市、股市、大宗商品、债市的最低名义年化收益率分别为5.7%、-14.7%、-6.4%、3.0%，股票大幅亏损；当持有期拉长到15年时四类资产对应的收益率分别为7.8%、4.4%、3.5 ( 点击阅读全文 )

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