银行股极低估值，是市场错了吗？

目前银行股的估值历史最低，尤其是H股，已经跌到很多人看不懂了。合理不合理，这是一回事。但背后的原因，我是知道一二的。
作者：流水白菜
银行是高杠杆企业，我们做一个最简化的假设，假设银行所有成本是4，收益是5，12倍杠杆下，ROE12，那么，这种生意，最重要的，就是必须始终保持这1个点的利润。但我们知道，经济危机的时候，银行的这1个点的利润，就会很难维持下去。正常情况，不良率在1.5-2.5，而经济萧条时候，不良率是4-6之间。这样，银行不仅一个点的利润消失了，还亏损了好几个点。如果1个点的损失，是一年的利润。一个经济大萧条，银行过去几年的利润都要吐回来。一些银行，如果不良再高些，就破产；一些银行，资本不够，就要融资。融资需要付出的成本，有些时候，在国外是极高的，为了活命，命去掉半条。（二）经济正常运转的时候，我们对这种极端情况考虑得少，但今年经济就是这么极端的情况。 ( 点击阅读全文 )

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