诺德基金总经理助理郝旭东：无惧风雨 砥砺前行

2020年初以来，国内外资本市场都出现了大幅波动，尤其春节后，伴随新冠病毒扩散，海外更是出现了崩盘式下跌，多个国家限制了做空交易，似乎全球市场从春节前的向上模式一夜间进入了危机模式。但深入研究，我们发现，作为全球市场之锚的美股剧烈回调本质上仍是实体经济增速不足，导致的估值水平与业绩增长的不匹配。在2月19日美股此轮上涨顶部，标普500对应PE为22.3倍，正好达到2020年来标普500估值均值的正一倍标准差附近，而2018年2月初的下跌前基本也是这个估值水平。在市场整体估值水平较高下，对应的上市公司利润增长却没有跟上，根据2019年第4季度报告，Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌，在第四季度的平均盈利增速超过了20%，而标普500上市公司的平均盈利增长仅为4%，可以认为除去这五家公司，标普500的盈利增速接近于0，这点和国内经济增速下降阶段，各行业龙 ( 点击阅读全文 )

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