【兴证固收】12月及19年全年机构买债面面观

投资要点12月券种托管量变化：利率债净供给放量，信用债净融资转负。利率债方面，国债和政金债托管量放量导致利率债净供给环比大增。信用债方面，短融/超短融净融资大幅收缩拖累信用债净供给转负。同业存单托管量增幅扩大，显示同业融资连续第三个月出现改善。
机构行为：大行配置意愿反弹，广义基金配债动能强劲。商业银行方面，全国性银行大幅增持国债，主要与地方债发行量减少、配债空间增加有关，此外城商行配债意愿全面增强，农商行买债动能有所减弱。非银方面，广义基金大幅增持利率债和存单，可能与摊余成本法债基大规模建仓有关，另一方面货币利率下行也助长了基金的配置热情；券商则是唯一减持利率债、增持信用债的机构，意味着券商对后续利率上行的风险保持谨慎，信用债套息是宽松货币环境下性价比较高的策略。境外机构主要券种表现为净减持。12月美国基本面数据向好，10年美债收益率上行近20bp，导致全球跨境资 ( 点击阅读全文 )

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