【华西固收研究】隐债置换保障新增信贷下限，基本面驱动下把握利率债中期行情——11月金融数据点评报告

事件概述2019年12月10日央行发布2019年11月金融数据。11月份，M2同比增长8.2%，增速较上月回落0.2pct，较去年同期高0.2pct；社会融资规模增量1.75万亿元，存量221.28万亿元，同比增长10.7%，增速与上月基本持平。分析与判断► 社融增速环比基本持平，关注年底票据放量11月份社融增速较上月回落基本持平，较去年同期回升0.7pct。分解来看：1）新增人民币贷款环比同比均回暖。一方面，隐性债务置换的持续推进或保证新增人民币贷款“下限”；另一方面，4季度以来地产政策释放边际转松信号，同时央行、银保监会纷纷发生要求加大银行对于实体经济的支持力度，多重因素或共同助力新增人民币贷款回暖；2）表外三项持续缩量，未贴现银行承兑汇票逆势放量或与年底银行完成信贷冲规模考核目标有关。11月份社融表外三项（委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票）增量为-1016亿元，较去年同期少减 ( 点击阅读全文 )