【华西固收研究】外需好转助力PMI超预期回暖，把握利率债中期行情 ——可转债市场周观点20191202

报告摘要
一、PMI超预期回暖，把握利率债中期行情
► 制造业：整体来看，外需是驱动本轮PMI回暖的主要因素。制造业PMI共5项扩散指标，分别是新订单、生产、从业人员、（1-供应商配送时间）、主要原材料库存，其权重分别为30%、25%、20%、15%、10%。11月，新订单指数和生产指数分别影响制造业PMI回升0.51、0.45pct，正向贡献较大。而新出口订单环比回升幅度略大于新订单指数，因此出口对本月整体需求的回暖起到了较大的推动作用。本月回暖存在一定的季节性因素，但幅度仍超出季节性影响。通常来讲，由于10月工期较短，企业往往会在11月进行赶工补生产，同时临近圣诞节海外需求有所增加，导致11月的PMI数据往往较10月有着更好的表现。但本次PMI回升幅度高于此前年份，因此仍然存在一定非季节性的回暖。► 非制造业：非制造业商务活动指数录得54.4%，较上月大幅提升1.6pc ( 点击阅读全文 )

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