11月信贷为何多增？--兼论地方政府隐性债务置换

资料来源：EBS固收研究 张旭 危玮肖
摘要


11月信贷增长的“量提质增”主要是由于人民银行正从供需两端夯实货币政策传导的微观基础，此外也有地方政府隐性债务置换的因素。
我们预计，12月企业中长期贷款占比仍将保持较高的水平，且新增贷款总量也会呈现出较高的增长。
目前，城投公司等主体正在与金融机构协商，通过借新还旧、展期等方式将隐性债务置换为合适的金融工具。

“置换”仅仅是改变了隐性债务的表现形式，不会降低存量隐性债务的余额。
城投公司和金融机构通过市场化协商的方式达成协议，因此并不存在所谓的“政府兜底”。

一
事件
2019年12月10日，人民银行发布了11月份的金融数据：广义货币增长8.2%，狭义货币增长3.5%。11月份人民币贷款增加1.39万亿元，外币贷款减少39亿美元；人民币存款增加1. ( 点击阅读全文 )

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