【兴证金融 傅慧芳】信贷、非标拖累社融低于预期 ——7月金融数据点评

兴证
金融 傅慧芳/陈绍兴/许盈盈/王尘/李英
投资要点
社融低于市场预期，信贷转弱，票据拖累较多。7月社融新增1.01万亿，同比少增2154亿，社融增速10.7%，较上月回落0.2个百分点。拆分社融结构来看：（1）受短贷收缩影响，信贷新增仅8086亿，同比环比均明显少增。（2）非标三项大幅拖累（-6226亿），表外未贴现银行承兑汇票规模大幅下降（-4563亿）对非标形成大幅拖累；信托贷款(-676亿)较上月明显收缩，或与近期房地产信托的监管政策收紧有关；委托贷款持续收缩 （-987亿），幅度略微扩大。（3）直接融资方面，企业债本月新增2240亿，环比持续改善，股票融资593亿。（4）专项债新增4385亿，同比大幅多增2534亿，继续对社融形成大力支撑。总结来看，本月社融低于预期主要来自于信贷走弱、表外票据规模大幅下降两大因素影响。
M1、M2增速 ( 点击阅读全文 )

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