YY：农林牧渔行业信用分析浅谈——从猪周期说起

摘要：最近的二师兄，把大家的眼球和心情都赚到了。关于通胀的讨论也愈发引起市场关注。二师兄飞起，遥不可及。本文就拟顺着猪周期的视角出发，顺便浅谈下农林牧渔行业信用分析的思路。首先对涉及万福生科和雏鹰农牧的造假点分析。这两个案例相对经典，都涉及异常指标，和其他企业有一定背离。保持职业怀疑是尤为重要的。第二是，结合我们的分析，对行业特征进行进一步归纳，农林牧渔行业特征如交易结算方式及交易对手难以追踪，生物性资产的不确定性等，都有较大的操作造假空间。比如北大荒的存货，獐子岛的扇贝，都是典型的样本。这个行业是造假风险高危的区域。第三是，再回头看生猪养殖行业的风险和机会。首先是价格和数量上的辩证，短期价格的飞天并非是常态，第二是存栏释放预期并不一定达标，总收入=销量*价格，收入仍有一定的滞后实现或者未必会实现，所以谨慎乐观；另外需警惕债务驱动型的企业，关注偿债压力和现金流的变化，而非受情绪的干扰过重。 ( 点击阅读全文 )

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