【中金固收】如何看待这轮猪周期通胀和政策应对？ 中金固定收益研究 昨天

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我们根据AR(1)+PDL统计模型发现，猪肉价格对能繁母猪产能的变化弹性在3左右（12个月内累计），即能繁母猪存栏增速每减少1个点，猪肉价格上涨3个点。目前能繁母猪存栏环比跌幅最快的时间已经过去（7月，环比-9%），9月环比已经升至-3%，接近此前的增速中枢-1%（图4）。过去12个月，能繁母猪存栏下跌了39%，考虑到能繁母猪存栏环比还未转正（而且能繁母猪产能的统计主要是针对规模以上的养猪场，由于猪瘟加速去化了很多中小猪场，所以实际的全国产能去化数可能高于统计值），存栏同比跌幅可能加速，因此未来1年内猪价同比高点一定高于120%。按目前的猪价涨幅线性外推并结合春节前后的季节性规律，我们认为22省猪肉平均价明年可能有两个高点，一次在春节的1月，达到60元/kg，第二次在4-5月，达到65元/kg。
我们认为猪价高点会较市场预期提前到来，因为各类企业补栏积极性很高，加上进口 ( 点击阅读全文 )

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