负利率：货币政策的终极难题

美国国债市场今年波动真的很大。在美联储浓厚的降息预期和中美贸易摩擦的背景下，2019年5月份从2.45%的水平一路下行，在9月上旬达到了年内低点1.45%，这是100BP级别的债券大牛市。但是事情并没有那么简单，美国国内经济的韧性和看似不错的经济数据，使得美国国债在9月中旬快速调整，上行至1.9%的水平，这几乎是一个小熊市级别的调整。就在华尔街认为美国债券市场入熊的时候，牛市再次来临，9月下旬美国十年期国债收益率快速下行，至10月5日又下行到1.5%的关口。美联储主席鲍威尔周五发表简短讲话称，美国经济运行良好，但同时指出美国经济面临一些风险，美联储必须竭尽所能保持经济稳定。鲍威尔还说了句意味深长的话：当利率过低时，如果出现衰退，就没有多少降息空间。还记得9月份易行长怎么说吗？他强调了中国央行的定力，在解释原因的时候，他说了如下的话：我认为在这个过程中，大家都担心如果真的出现经济下行 ( 点击阅读全文 )

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