金融周期下的大类资产配置框架；房地产：今年欠缺金九银十；板块轮动中应当坚守怎样的医药标的；科技类ETF受追捧

【金融周期下的大类资产配置框架】

美林投资时钟正在失效？根据中美经济增长、通胀数据进行美林时钟划分，发现数据都呈现越来越平稳的趋势，周期难以识别，资产的表现特征也难循规律，美林时钟对于大类资产配置的指导意义似乎消失了。
　　货币投放的逆周期调节稳定了经济增长和通胀周期，导致美林投资时钟失效。但从货币投放角度看到的货币信用周期呈现“反转”。传统货币理论下，央行通过货币投放、利率调整进行逆周期调节，近十年的中美经济周期都因货币的调节而平稳。货币的调节作用通过信贷传导到经济，货币应领先信贷，但从我国货币投放与社融规模形成的周期来看，信用领先货币形成“反转”，逆周期调节成了顺周期调节。利率和信用利差作为货币和信用的价格，形成的周期波动对大类资产表现带来影响。利率是市场对货币松紧的反映，而利差反映了市场、企业对信用松紧的感知。相比滞后的量的数据，价格数据更快地反映了货币 ( 点击阅读全文 )

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