【华创交运*深度研究】优质赛道，管理溢价——交通运输行业2019年中报总结

核心观点：
基于交运护城河策略框架：需求潜力定行业，护城河要素选公司下，我们进一步提出：优质赛道，管理溢价。
回顾今年1-8月行情，交运指数涨幅15.4%，机场累计收益63.5%，快递4公司收益35.5%。
我们认为Q1普涨行情后，二季度展开的行情是优质赛道，管理溢价，
体现在：优质赛道：机场、快递，表现优于其他；管理溢价：市场给予各行业管理出众的公司更高的估值水平，

典型如：航空板块中的春秋航空获得了明显超过行业的估值水平以及涨幅；
机场板块中的上海机场，连续三年涨幅领先；
快递中的韵达股份：精细化管理优势体现，估值同样有明显溢价。

同时，市场愿意给予管理改善的公司新的空间，
典型如：顺丰控股，成本改善+5月战略性调整后业务量提升，7-8月公司股价上涨22%，是表现最出色的标的之一；
年初的申通快 ( 点击阅读全文 )

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