【半年报阅读05】天目湖：0到1潜心打磨， 1到N复制模式

（本文首发于我的微信公众号：被解放的mogwai）
最近工作繁忙，但半年报出来了也不能不读。所以，周末抽空把天目湖的2019年半年报从头到尾读了一遍。这一篇，我直接粗暴的写半年报阅读体会记录。

1、业务板块。公司主要业务包括山水园景区门票、南山竹海景区门票、水世界乐园门票、御水温泉及酒店、景区索道、景区商业等。其中，母公司主要业务为山水园、水世界和景区商业（山水园内自营商业），其他业务板块在各子公司内。明年竹溪谷项目（IPO主要募投方向）将开始运营，这部分的经营成果将体现在温泉公司里面。

(单位：亿元)
半年报，合并报表和母公司的ROE、ROA偏低，主要原因是公司几乎全部货币资金都在母公司里，其中不少是IPO融资资金，这块会压低净资产收益率的水平。假设我们把公司净资产部分减去2亿富余货币资金来观察，合并报表ROE升至8.8%。子公司里，竹海公 ( 点击阅读全文 )

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