摘抄及收获19：资本回报

一、摘抄

1.较高的当期盈利常常使得管理层过分自信，他们把有利的行业环境当作是自己的才能– 这一错误又被媒体推波助澜，后者总是在寻找公司英雄和恶棍。投资者和管理层都在做需求预测。这些预测错误率很高，并且常常会有系统性的偏差。在市场好的时候，需求预测常常过于乐观，而在市场坏的时候则过于悲观。
2.某些行业，例如半导体和航空业，特别容易发生剧烈的资本周期，导致过度产能频繁出现和总体上令人失望的资本回报。马拉松公司的上一本书《资本账户》描述了20世纪90年代末TMT泡沫过程中的错误需求预测和过度投资。在科技股繁荣时，很多电信公司的运行基于一种错误的假设，即互联网流量每100天就会翻倍。这一预测被用来证明诸如世通公司、环球电讯以及一大堆现在被人们遗忘了的“另类运营商”（小电信公司的叫法）的巨大资本开支是合理的。当泡沫破裂后，这些错误的资本支出被显现出来。此后好多年，电信 ( 点击阅读全文 )

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