【广发宏观盛旭】地产竣工或已处在小周期底部区域

广发证券资深宏观分析师 盛旭 shengxu@gf.com.cn报告摘要观测地产对于宏观经济的影响，越来越需要对地产周期各细分指标做具体的跟踪。从总量角度，我们可以笼统地说“地产”对于经济的综合贡献趋于上升还是下降；但实际上，地产销售、新开工、施工、竣工周期还是有差别的，对产业链的影响上也有明显不同。尤其近年，随着金融去杠杆和金融供给侧的推进，金融环境对于地产产生更为复杂的影响，地产这几个小周期的背离就相对更明显。比如2018年是典型的“新开工周期”，新开工全年超预期且逐步走高；2019年上半年是“施工周期”（施工为特征的阶段），施工增速较去年底进一步走高且维持高位。
地产竣工数据一直偏低迷的可能原因。2018Q2以来，房地产新开工持续回升，Q3以来施工上行也有加速，但竣工数据却始终偏低迷。根据房地产“销售-新开工-施工-竣工”的传导链条逻辑，这一轮周期从施工见底到竣工 ( 点击阅读全文 )

→ 免费下载App，立即成为ETF达人